第五章_套汇与套利交易.ppt

内容提要：本章主要介绍如何直接套汇、间接套汇；如何进行非抛补套利和抛补套利。 学习目标：熟练掌握两地套汇、三地套汇以及套利的方法。 重要概念：套汇交易、套利交易、抛补套利、非抛补套利。 本章结构： 第一节：套汇交易 第二节：套利交易 第一节　套汇交易 套汇交易是利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限、在汇率上的差异，进行贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 套汇交易按其方式可分为地点套汇、时间套汇和套利类。 本节主要讨论地点套汇。地点套汇按交易方式划分，可分为直接套汇和间接套汇。 一、直接套汇　Direct Arbitrage 也称两角套汇、两地套汇、两点套汇，是利用两个不同地点的外汇市场之间的汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。也就是在价格低的市场买进，在价格高的市场抛出。这种套汇业务在国际间极为常见。 例：　伦敦外汇市场GBP1=USD1.4485/95 　　　纽约外汇市场GBP1=USD1.4445/55 套汇者的操作：在伦敦外汇市场卖出英镑１００万，获得１44.８５万美元，将１44.８５万美元电汇纽约购进英镑１００万，这样套汇者就可以获得差额利润１44.８５万－１44.５５＝３０００美元。 一般从事套汇的是银行、大公司和投资者，他们业务规模大，资金雄厚，有能力做大宗交易，更重要的是他们在国外有分支机构，头寸调拨灵活、信息灵通、套汇合算，可获得丰厚的利润。 二、间接套汇　（Indirect Arbitrage） 间接套汇又称为三角套汇或三点套汇，套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场上三种不同货币之间的汇率差异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖活动。 由于三个外汇市场涉及到三种不同的货币的套算率，计算差额也比较复杂，进行三角套汇时，首先判断三种货币汇率之间是否存在汇率差异，若有汇率差异，赚取套汇利润，若无汇率差异，套汇无利可图，无套汇机会。 直接套汇的机会容易看出，间接套汇的机会就难以一眼识别。 例1，　纽约市场　　　　USD1=EUR0.9 10/9 东京外汇市场　　USD1=JPY90 90 法兰克福　　　　JPY10000=EUR100 0.01 请用US$10万套汇，能否获利？简单口算一下，用USD１０万套汇，无利可图，说明这三种汇率无差异，是均衡汇率，没有套汇的机会。 如例１中：10/9×90×0.01=1　　 积数等于１，无套汇机会。 在间接套汇之前，首先要判断三个市场是否存在差异，还有一种判断方法。 第二种判断汇差的方法：比较直接汇率和间接汇率。只要直接汇率不等于通过套算的间接汇率，间接套汇就可以获利。 进行间接套汇时，如果某一种货币的直接汇率比间接汇率低，就在该货币直接汇率的市场上首先买进这种货币，低买高卖就可获利；如果某一种货币的直接汇率比间接汇率高，就在该货币直接汇率高的市场上首先卖出这种货币，然后依次周转，最后在第三个市场再买进这种货币，这样高卖低买也可获利。 例２，某一时刻，纽约、东京、法兰克福三个市场的即期汇率如下报价，为了分析方便，各市场汇率均采用中间价。 纽约外汇市场：　USD1=EUR0.9 东京外汇市场：　USD1=JPY90　 法兰克福外汇市场：JPY10000=EUR85 请用USD100万美元套汇，能获利多少？ 答：首先判断三个外汇市场是否存在汇率差异。 用第一种判断方法： 10/9×90×0.0085≠１　　套汇有利可图 用第二种判断方法： 纽约的美元直接汇率USD1=EUR0.9 东京美元的间接汇率USD1=EUR（90×0.0085)=0.765 比较纽约和东京市场美元的直接汇率和间接汇率不相等，有套汇机会。 进行间接套汇，使各个市场外汇供求状况发生变化，直接汇率和间接汇率逐渐趋于一致，从而使套汇者不再有利可图，套汇机会消失。 从事三角套汇，计算汇率之间的差异很重要，而且计算要十分精确，及时掌握套汇所涉及的三个市场汇率的变动情况，否则会带来风险。特别是当今的浮动汇率制下，汇率波动幅度大，要掌握其变动趋势是不容易的。 　　 第二节 套利交易 套利：是利用不同货币利率水平的差异，把资金由利率低的货币转向利率高的货币，从而赚取利差收益的外汇交易形式。 套利根据其是否对外汇风险进行防范，而