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第十八章主要融资方式举例 一、新股发行 二、配股 三、认股权证与看涨期权 四、可转换债券 五、租赁 一、新股发行成本 差价或承销折价 其他直接费用 简接费用 超常收益 折价 绿鞋选择权 公开发行权益的成本 总收入 间接费用 折价 (in millions) SEOs IPOs IPOs 2 - 9.99 2.88% 15.36% 18.18% 10 - 19.99 8.81% 11.63% 10.02% 20 - 39.99 7.24% 9.81% 17.91% 40 - 59.99 6.20% 9.21% 29.57% 60 - 79.99 5.81% 8.65% 39.20% 80 - 99.99 5.56% 8.34% 45.36% 100 - 199.99 5.00% 7.67% 37.10% 200 - 499.99 4.26% 6.72% 17.72% 500 and up 3.64% 5.15% 12.19%` 4 二、附权发行（配股） 例1：国家动力公司计划通过附权发行筹集500万美元,发行前的财务报告如下: 资产负债表 总资产 2000万元 股东权益1000万元 留存收益1000万元 总计2000万元 2000万元 5 损益表 项目 金额 税前利润 税收（34%） 净收益 每股盈利 发行在外股票 每股市场价格 总市值 3,030,303 1,030,303 2,000,000 2 1,000,000 20 20,000,000 6 必须回答: (1)现有股东要按照什么价格付款才能购买到每一股新股?（认购价格假设为10美元每股） (2)购买每一股股票需要多少份权证? (3)附权发行对现有股票的价格将会产生什么影响? 7 购买每一股所需的权证数量 新股数量=准备筹集的资金/认购价格=500,000 买入每一股票所需的权证数量 =旧股票/新股票=2份权证 8 附权发行对股票价格的影响 假设某一股东在附权发行前正好有2股股票 9 项目 股东 最初状况 股票的数量 股票价格 持有股票的价值 发行条件 认购价格 权证发行的数量 认购一股所需的权证数量 发行后 股票的数量 持有股票的价值 股票价格 每股权证的价值 原有股票价格-新的股票价格 （新的股票价格-认购价格）/ 认购一股所需的权证数量 2 20 40 10 2 2 3 50 16.67 20-16.67=3.33 (16.67-10)/2=3.33 10 除权日(ex-rights date):在除权日之前买入股票将得到权证，每股价格为20美元；在除权日以后买入股票得不到权证。每股价格为16.67美元。 如果该股东行使认股权利，其手中有3股，每股价格为16.67元，合计50元=40+10 如果该股东不行使认股权利，其手中有两股，价值2*16.67=33.33元，卖出权证获得2*3.33=6.67元，合计还为40元。 11 国家动力公司项目 所有者权益 最初状况 股票的数量 股票价格 持有股票的价值 发行条件 认购价格 权证发行的数量 认购一股所需的权证数量 发行后 股票的数量 持有股票的价值 股票价格 每股权证的价值 原有股票价格-新的股票价格 （新的股票价格-认购价格）除以 认购一股所需的权证数量 1，000，000 20 20，000，000 10 1，000，000 2 1，500，000 16.67 25，000，000 20-16.67=3.33 (16.67-10)/2=3.33 12 例2：A、B两位先生共同出资，购买了价值3000元的六单位黄金成立了一家AB公司，其一人持有公司一股，每股价值1500元。 资产 权益 黄金 3000 3000（两股，每股1500元） 如果A先生向C女士出售一份以该股票为标的的看涨期 权，期权的执行价格为1800元。如果市场上黄金的价格 已经涨到700元每单位，那么每份股票价值2100元， 此时C女士执行期权，获利2100-1800=300元。 三、认股权证与看涨期权 13 假设A、B先生开了一场股东会议，同意AB公司发行一股认股权证，并将该认股权证出售给了C女士。认股权证给予C女士以1800元的价格购买AB公司一份股票的权利。如果市场上黄金价格涨到700元每单位，C女士执行其认股权证。即C女士给公司1800元，公司再发行一份股票给C女士，每份股票代表对公司资产1/3的要求权。 资产 权益 黄金4200元 现金1800元 6000元（三股，每股价值 C女士获利200元 14 执行看涨期