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4.1 宏观经济运行对证券市场的影响 一、证券市场价格的主要影响因素 1. 宏观因素 （1）宏观经济因素 （2）政治因素 （3）法律因素 （4）军事因素 （5）文化、自然因素 2. 产业和区域因素 3. 公司因素 4. 市场因素 指证券市场内部本身的因素，是股价短期波动的决定因素。 市场供求；投机与操纵；市场性与大众心理 其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因素。 市场因素被称为技术因素。 二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素 宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。 4.2.3 经济周期波动对证券市场的影响 一、经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。 宏观经济周期一般经历四个阶段： 即萧条、复苏、繁荣、衰退。 宏观经济的运行为什么会呈现出周期性？ 有一种比较经典的解释是美国著名经济学家汉森和萨缪尔森提出的乘数-加速数原理。 经济繁荣时要保持同一增长率，需要投资不断地以加速的比率增长，而这是任何一个经济都无法支持，也无法作到的。因此，会有经济衰退的出现。而当经济衰退时，消费、投资和政府的支出在投资乘数的作用下可以使国民收入有一成倍数的增长，从而不会使经济无限地衰退下去，而是会重新进入增长的快车道。在乘数和加速数的相互作用下，宏观经济会不断地交替出现景气与衰退的景象。 如何判断经济周期的阶段 主要的分析方法有： 经济指标分析 计量经济模型 概率预测 宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。 一般是：经济繁荣，证券价格上涨； 经济衰退，证券价格下跌。 1．利率 （1）利率上升，公司借款成本增加， 利润率下降，股票价格下跌。 （2）利率上升，债券和股票投资机会成本增大， 从而价值评估降低，导致价格下跌。 （3）利率上升，吸引部分资金从债市特别是股市 转向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。 2．中央银行的公开市场业务 货币政策宽松，央行大量购进有价证券，货币量上升，导致利率下降，资金成本低，企业个人投资和消费热情高，生产扩展，价格上升，股价上升。 3．货币政策的综合影响 宽松货币政策能刺激企业的生产积极性，企业筹资容易，总需求旺盛，从而总投资上升，生产扩大，价格上升，股价上升，导致大众投资信心增加，股市上升。 另一方面，资金充裕，需求上升，股市上扬。 通过国家高度财政预算，税收政策和财政支出进行的， 另外，针对证券投资收入的所得税征收情况对于股市有更直接影响。 总的说来： 紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场将走弱。 松的财政政策（减少税收，降低税率，扩大财政支出，增加国债发行，增加财政补贴等）将刺激经济发展，证券市场走强。 三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 汇率变动与股价变动的关系 影响主要在从事进出口贸易的股份公司 （1）若公司的产品相当部分销往国外， 汇率上升，竞争力削弱，盈利下降，股价降低。 （2）若公司的某些原料依赖进口，产品市场在国内， 汇率上升，进口原料成本下降，盈利上升。 另外，汇率上升，资金流向国内，股市上升。 练习： 提供书面研究报告 1．利率现状与趋势预测 2．汇率现状与趋势 3．GDP增长率现状与发展趋势 思考： 你认为中国股票市场对哪些影响股价的因素 最敏感？ * 六大宏观经济变量 利 率 失业率 国内生产总值 通货膨胀率 财政收支情况 汇率 4 宏观经济分析 失业率高增长慢 国内生产总值 失 业 率 通货膨胀率 失业率低增长快 增长 衰退 高通胀导致加息 加息 减息 低通胀或紧缩会减息