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第二章 价值衡量 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的含义 1、时间价值的概念 货币的时间价值是指货币投入生产经营中所带来的真实增值，它反映了相同数量的货币在不同时点的价值。 二、一次收付货币时间价值的计算 单利:在规定的时间内，对本金计算利息 复利：在规定的时间内，对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和=(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念 终值是指现在一定量的货币经过若干期后的期末价值 复利终值和现值 1、复利终值 F＝P（1＋i）n == P*复利终值系数 == P*（F/P，i,n) 例：一个简单的储蓄决策 某人有10000元本金，计划存入银行10年，今有三种储蓄方案： 方案1：10年定期，年利率14％； 方案2：5年定期，到期转存，年利率12％； 方案3：1年定期，到期转存，年利率7％ 问：应该选择哪一种方案？ FV1＝24000元； FV2＝25600元； FV3＝19672元 思考：曼哈顿岛的价值 美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括华尔街、联合国总部。1624年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜？ 曼哈顿岛的价值解答 到2003年底，复利期数达379年。若年复利率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为： 三、等额系列收付的货币时间价值 年金包括： 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 （一）普通年金终值与现值的计算 1、普通年金终值 例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入1000元，连续存10年，设利率6％，问10年期满的总价值？ 即：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 则有： 2、普通年金现值 例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年后正好取完。设利率10％，问现在应存入多少？ 3、偿债基金 （已知年金终值，求年金） 偿债基金年金=终值/年金终值系数 4、资本回收额 （ 已知年金现值，求年金） 资本回收额=年金现值/年金现值系数 例题： H先生在30年前就有存硬币的嗜好，30年来，硬币装满了5个布袋，共计15000元，平均每年储存价值500元。如果他每年年末都将硬币存入银行，存款的年利率为5%，那么30年后他的存款帐户将有多少钱？这与他放入布袋相比，将多得多少钱？ 例题解答 30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30) =500×66.4388=33219.42 利息=33219.42－15000=18219.42 2、计算期望值 期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计 算的加权平均值。计算公式如下： 3、计算标准离差 平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反映不同 风险条件下的随机变量和期望值之间离散程度的指标。 平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险 的大小。 平方差和标准差的计算公式如下： 在期望值相同情况下,方差大的方案风险大. 4、计算标准离差率（变异系数） 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但 不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下， 可以通过标准离差率进行衡量。 标准离差率（q）是指标准差与期望值的比率。 计算公式如下： * * 1982年12月2日，通用汽车Acceptance 公司（GMAC） －通用汽车的一家子公司，公开发行了一些债券。在 此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按 照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但 是投资者们在此日期之前不会有任何收入。投资者每 一张债券支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12 月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。 这是否是一项好的交易呢？ 货币的时间价值，是财务中的最重要的基础观念， 你将学会如何确定未来某笔现金流入在今日的价值， 这是一项非常基础的商业技能，是对各种不同类型的 投资和融资计划进行分析的理论基础。 2、时间价值的表现形式 （1）绝对数 利