公司为什麽要减资.PDF

公司為什麼要減資公司為什麼要減資？？ 公司為什麼要減資公司為什麼要減資？？ 黃志典 金融案例評析 自 2001 年起，台灣上市與上櫃公司吹起減資的風潮，有的公司 減資後，股價一飛沖天，有的則一蹶不振。上市櫃公司為什麼要減資？ 公司減資到底對股東有利還是不利？ 減資是指公司將部分發行在外的股票收回註銷，一般來說，公司 減資有三種情況，第一是嚴重虧損的公司藉著減資打掉累積虧損，讓 公司有重新出發的機會，尤其是長年虧損的公司往往希望以私募方式 引進特定人士或企業參與經營，而參與私募者為求快速提升獲利，通 常都會在應募前要求公司先辦理減資，清理累積虧損。因嚴重虧損而 辦理減資的公司，著名的例子有茂矽、旺宏、英群與漢磊等電子公司， 及中聯、台企銀、東企、寶華銀等金融機構。 第二種情況是實施庫藏股制度的公司買回自家公司股票，並將庫 藏股註銷減資。公司買回自家股票並加以註銷，主要原因有三個： 1.股本過高，公司實施庫藏股減資後，可以提高每股盈餘。 2. 公司經理人認為自家股票價格被市場低估，希望藉實施庫藏股減 資，提高每股價值，並向投資人傳遞股票價格被低估的訊息。 3. 公司經理人希望藉庫藏股制度拉抬自家股票價格，替特定人護盤。 根據統計，上市櫃公司辦理減資的家數，在 2001 年前還是個位 數，自2001年至2006年每年大約都有百餘家，即與實施庫藏股有關。 第三種情況是處於獲利狀態的公司以現金將資本還給股東，著名 的例子有 2006 年晶華酒店每股退還股東現金 7.2 元並註銷 72%的股 份(即減資 72%)，及同年 IC 設計公司凌陽每股退還股東現金 5 元並 註銷50%的股份(即減資50%)。現金減資在2006年蔚為風潮，並引起 廣泛的討論。 公司辦理現金減資的原因主要有以下三個： 第一、公司現金太多又沒有值得進行的投資計畫，因此辦理現金 1 減資，把資金還給股東，以晶華酒店為例，2002 年晶華首度現金減 資21.5億元，每股退還現金5元，2006年二度現金減資15.56億元， 每股退還現金 7.2 元，減資後，晶華酒店的實收資本額由 21.5 億元 減為6億元。根據晶華酒店的說法，晶華獲利穩定，每年有近8億元 的獲利。這些資金不斷累積，但晶華一直沒有合適的投資標的，不如 將資金退還給小股東做更好的運用。二度減資後，晶華還有 15 億元 現金，足以應付營業所需。 第二、公司希望適度降低股本，提升股東權益報酬率（returns on equity，ROE），以 IC 設計公司凌陽為例，該公司在 2006 年第 4 季 決定每股發還股東現金 5 元，實收資本額由 102.28 億元降至 51.14 億元，減資金額高達51.14餘億元，股東權益報酬率可望由第三季末 的16.01% 提高到20%以上。 一般而言，股東權益報酬率提高將帶動股價上揚，因此，有些 大股東也常為拉抬股價要求公司辦理現金減資，例如在 2006 年中， 外資就基於這種觀點倡議光寶科及中華電信減資。 第三、股東需要資金進行其他投資，例如富邦產險在2006年減 資100億元，將資金還給母公司富邦金控。當公司的現金部位很多， 股東又有資金需求時，以現金減資方式拿回資金，股東要繳的稅最 少。公司可以兩種方式將現金移轉給股東，一是盈餘分配，這對股東 來說有課稅問題。二是進行現金減資，現金減資時，股東仍會遇到課 稅問題，端看減資所減的是哪一種資本而定。公司的資本來源有三， 一是原始資本，等於股東的原始出資額，減資所減的如果是原始資本 就不必課稅；二是盈餘轉增資，減資所減的如果是盈餘轉增資的資 本，而以盈餘轉增資所發放的股票股利已經課過稅，減資時就不需要 再課稅；三是資本公積轉增資，減資所減的如果是資本公積轉增資的 資本，而資本公積轉增資所發放的股票股利已經課過稅，減資時也不 需要再課稅。因此，公司以現金減資的方式將現金移轉給股東，對股 東來說，稅賦待遇最有彈性。 公司辦理現金減資到底對股