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某某集团期货方案 参与期货市场的意义 期货市场是由于现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，是现货市场发展的高级形式。现货企业参与期货市场具有非常重要的意义。 一、期货市场是增强企业竞争力的有力工具 当前国际期货市场的发展吸引国际大公司积极参与其中，如石油市场的BP、金属市场的佳能可、农产品市场的嘉吉等著名企业，都是充分发挥期货市场的积极作用，为企业的做大做强服务。 随着国内铜期货市场的不断完善，铜生产、贸易和加工企业基本都参与到这个市场。在原材料采购以及产品定价方面，无论你是否参与期货市场，都利用了上海期货市场的铜期货价格。主动参与期货市场才能适应当前市场的发展形式。 二、参与期货市场，对稳定企业原材料的供应渠道具有重要作用 某某集团原材料大多为大宗商品。大宗商品的价格波动对供应和需求双方的利润影响巨大，寻找一种双赢的定价方式对稳定集团的供应渠道显得尤为重要。期货市场具有这种功能，期货价格是众多的交易者充分竞价的结果，具有公开、公正、公平的特性。利用期货价格来定价既是一种有效的定价方式，也是国际通行的惯例。 三、参与期货市场、对规避价格风险具有重要作用 原材料的价格波动引起企业利润的波动，这对企业来说是不利的。特别是近一段时间原材料的大幅上涨对企业利润的侵蚀严重。利用期货市场的套期保值可以较好的规避原材料价格上涨给企业带来的风险。苏泊尔集团自从去年利用上海铝期货保值，节约了4000万元的成本。 四、参与期货市场，培养相关人才，为企业长远发展服务 据我们了解，大宗商品的定价在国际上都是通过期货市场来定价。随着公司的发展以及加入WTO之后我国公司逐步进入国际市场的需要，熟悉期货市场的基本运作对于公司来说是必须要做的。因此，从参与上海期货交易所铜交易开始，逐步探索适合公司参与期货市场的方式，培养专门的期货业人才，对公司的长远发展来说具有非常重要的意义。 公司目前的定价方式及建议 一、当前定价方式的分析 假设某某集团目前使用上月交割月份合约最后三个交易日结算价均价的方式。 我们用长江金属报价作为现货价格与某某目前的结算价格比较，考虑到某某的付款时间和结算价格确定方式，我们分别选用长江金属报价月中的一天和月末一天的价格。 （图中蓝线为某某实际结算价格，黄线为长江有色金属月末报价，红线为长江有色金属月中报价） 由图可以清楚地看出，自去年8月至今，某某集团的定价基本上在现货价格以下运行（特别是空调企业用铜的旺季春秋两季尤其明显），由于铜价一直处于上涨的趋势，这种定价方式能够带来相当的额外利润，至今为止有着十分明显的优势。 但是事实这种定价方式存在两个问题。首先，由于近一年的定价方式较现货价格有较大的优势，供应商的利益受到了限制，面临着供应商要求改变定价方式的巨大压力。其次，目前定价方式的额外利益，来自铜价的持续上涨（由于是用上一个月的价格定价，上涨自然有利），但是，由于目前铜价处于历史高点，从长期看，铜价下跌逐步向价值的回归将是一个漫长的过程，当前的定价方式在下跌的趋势中将一直高于现货，面临很大的风险。即使在熊市中有顺差的存在，数百元的基差也无法与每月的巨大跌幅相提并论，正如沪铜三四月份时达1000元左右的倒差并不能影响某某定价方式赚取额外利润一样，尽量贴近现货价格的同时兼顾期货市场预期的定价方式较为稳定可靠，也更利于套期保值的实施。 从国际上看，现货均价的定价方式是国际上普遍通行的有效定价方式，国内的长江有色金属报价和上海金属网报价较为权威，建议贵公司选取一段时间的长江有色报价均价、上海金属网报价均价，或者二者算术平均作为参考。 在期货价格定价方面，建议以当前月份期货在某一段时间的均价作为定价方式。例如以当前月份期货在交割月的结算价均价定价，或将时间延长，以当月合约自上月交割日第一天起至本月最后交易日结算价均价定价。由于此价格反映了多空双方的预期，且因进入交割月价格逐步贴近现货，因此具有公平、合理的特性。 可选的期货操作方法 （1）绝对价位保值。 绝对价位保值是指买入低于铜自身价值的期货合约，持有至期价回升到其价值以上时卖出。尽管铜价值投资的机会比较少，一般3-5年才可能有一次机会,但对铜加工企业来说,是一种极佳的安全获利机会。从铜的价值估算看，一般可以分为市场法则和成本法则。从市场法则看，铜价低于1600美元的时间很少，从成本法则看，生产成本一般位于1500美元以上。因此，当铜价低于1600美元时，将出现非常好的绝对价位保值良机。下图为2002年9-10月期间出现的绝佳保值机会。 （2）相对价位保值 相对价位保值是指买入