传媒行业2011年投资策略-中金公司20101128.pptVIP

主要内容 第一章 三网融合是2010年传媒板块最大投资主题 有线网络板块股价回顾 中国三网融合的本质 广电资本市场的趋势 第二章 2011年传媒板块投资主题之一：文化体制改革 文化体制改革加速推进 传统媒体重大资产重组的三波机会 第三章 2011年传媒板块投资主题之二：文化消费升级 电影票房高速增长 移动互联网应用兴起 第四章 2011年传媒板块投资主题之三：对外收购 股权激励 高转增 对外收购 中金公司研究部：金宇/钟文明 2010年 11月28日 传媒行业2011年投资策略 第一章：三网融合是2010年传媒板块最大投资主题 2 有线网络股价回顾 中国三网融合的本质 广电资本市场的趋势 第二章：2011年传媒板块投资主题之一：文化体制改革 6 文化体制改革加速推进 传统媒体重大资产重组的三波机会 第三章：2011年传媒板块投资主题之二：文化消费升级 9 电影票房高速增长 移动互联网应用兴起 第四章：2011年传媒板块投资主题之三：对外收购 12 股权激励 高转增 对外收购 三网融合是2010年传媒板块最大的投资主题 三网融合的本质是，有线网络走向市场化 网络整合 （1）天威视讯: 关外整合/广东省网资产 （2）武汉塑料：湖北有线 （3）电广传媒：湖南有线的少数股权 电视频道/视频网站上市 （1）上海炫动卡通/湖南快乐购。 （2）上海百事通 （3）土豆/优酷美国IPO。 跨媒体企业集团的出现 （1）中南传媒：打通出版和广电。 （2）博瑞传播：成都传媒集团。。。 文化体制改革向纵深发展。改革领域将进一步扩大，有望从图书/报业/有线/广告向电视频道拓展；改革力度将进一步加强，从鼓励转企改制/IPO向鼓励跨地域/跨媒体/跨所有制转变。 推动文化产业成为国民经济支柱性产业。中央关于十二五规划的建议明确指出：深化文化体制改革，创新文化生产和传播方式；繁荣发展文化事业和文化产业；鼓励和引导非公有制经济进入，发展新型文化业态，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。 传媒板块实证研究表明：有较大超额收益的是一董停牌前后(30个交易日的累积超额收益为25%-30%)和二董方案前(20-25%左右)。而股东大会前后及证监会批准前后超额收益不明显。 文化体制改革将给传统媒体带来借壳上市和资产注入的突变性机会。 资产注入的标的—未停牌：天威视讯(深圳关外和广东省网), 光华控股(南方传媒), 中视传媒(央视相关资产), 博瑞传播(成都传媒集团资产), 电广传媒(湖南电视台相关资产), 鑫新股份(江西有线), 武汉塑料(湖北省有线网络的剩余资产)。 借壳上市的标的—已经停牌：广电信息(百事通), st源发(湖北长江出版), st鑫安(河南中原出版), st白猫(浙报集团), 其他市场传闻(杭州华数和南方报业)。 定向增发的标的—未停牌：鑫新股份, 广电网络, 出版传媒, 粤传媒。 消费升级是必然趋势。随着居民收入水平的提高，文化教育娱乐占消费支出比重将持续提升。 2010年中国电影票房收入将超过100亿元。2010-2015年符合增长率预计为32%。从2009年开始增速已赶上并超过互联网和网络游戏行业增速。 相关上市公司-影视动漫：华谊兄弟、华策影视、奥飞动漫。 中国拥有全球最大的移动互联网用户数，随着移动网络、移动终端和移动业务的不断完善，中国的移动互联网发展潜力巨大。预计移动互联网用户规模在2105年将超过8亿，产值规模超过1000亿（不含流量和接入费），未来5年间，用户和产业复合增长率分别为20%和39%。 移动娱乐和移动媒体将率先启动。移动互联网业务涉及到大量创新和业务融合。我们认为手机游戏和手机媒体类业务商业模式清晰，和移动互联网用户初期需求相契合，将率先启动。社区类、工具类和商务类商业模式尚在摸索之中，但市场空间更为巨大。 相关上市公司-移动互联网应用：乐视网、东方财富、同花顺、北纬通信、拓维信息、神州泰岳。 股权激励草案公告:2006-7-27 股权激励授予日：2006-10-26 首次可行权日：2007-10-26 有效期:8年 业绩考核期:06-08三个考核年度 2007-11 参股手中乾坤 2009-9 公告收购成都梦工厂 股权激励有助于公司健全激励约束机制，稳定和吸引核心人