汇率变动及影响因素【ppt】.ppt

一.金本位制下汇率的决定基础 典型的金本位制是金铸币本位制，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为其含金量之比，称为铸币平价(Mint Parity) 。 Determinant of Exchange Rate 两国本位币的含金量之比即为铸币平价。 1英镑铸币的含金量为113.0016格令 1美元铸币含金量为23.22格令 铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。 铸币平价(Mint Par) 1英镑 1美元 1美元 1美元 0.86美分 1美元 铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市场供求影响，经常地上下波动。 当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。 但在典型的金币本位制下，由于黄金可以自由地输入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输入点之间。 黄金输出点和输入点统称黄金输送点，黄金输送点作为实际汇率的波动界限，主要缘于当时存在两种并行的国际结算方式：①用外汇结算，②以黄金结算。 以直接标价法表示： 黄金输出点＝铸币平价＋运送黄金费用， 黄金输入点＝铸币平价－运送黄金费用。 第一次世界大战前，英美两国间运送黄金的各项费用约为所运送黄金价值的5％～7％，按6％计算，在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，英镑与美元的铸币平价为4.866 5美元，那么对美国厂商来说，黄金输送点是： 黄金输出点＝4.8665+0.03＝4.8965(美元) 黄金输人点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元) 在美国市场上，当外汇汇率高于黄金输出点时，即高于￡ 1=＄ 4．8965时，美国债务者就会购买黄金，再把它送到国外的办法来偿付英国债务，而不是用本币（＄ ）购买外汇（￡ ）来偿付。只要汇率高于黄金输出点，就会出现黄金输出的情况。 汇率高于黄金输出点，没有人购买外汇，外汇需求减少，外汇汇率下降 ， 直到黄金输出点停止。 相反，如果美国出口商获得一笔外汇，需要调回国内，可供选择的方案也有两种。如果汇率低于黄金输入点，出口商就宁肯用所持有的外汇购买黄金运回国内，而不通过货币兑换带本币回国。 汇率低于黄金输入点，运回国内的是黄金，外汇市场上外汇供应减少，外汇汇率又会上升，直到黄金输入点为止。 Mint Par 铸币平价黄金输送点 $4.8665 +0.03 -0.03 $4.8965 从美国购买黄金运往英国 $4.8365 用英镑购买黄金运回美国 因此，在金本位制下，汇率决定的基础是铸币平价，波动的上限为黄金输出点，波动的下限为黄金输入点，是固定汇率制。 二.纸币流通下汇率的决定 (一)布雷顿森林体系下汇率的决定 布雷顿森林体系概括地讲是一种“双挂钩”制度。 首先，是美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官价 其次，是其他国家货币与美元挂钩，其他国家货币也规定含金量，两种含金量的对比即货币平价决定各国货币与美元的汇率。 例如： 1美元的含金量为0.888761克纯金，1法国法郎的含金量为0.16克纯金 那么，美元与法国法郎的含金量之比为 0.888761÷0.16＝5.5548， 则美元与法郎的汇率为 USD1＝FF5.5548。 2.汇率的波动规则 在布雷顿森林制度下，汇率波动的界限受到IMF的监督，即围绕法定平价上下浮动1％，汇率波动超过此限，各国货币当局就有义务进行干预，由此影响外汇供求，保持汇率的相对稳定。1971年12月以后，市场汇率波动幅度扩大至平价上下的2．25％。 因此，在布雷顿森林体系下，汇率决定的基础是法定平价，波动的幅度为平价的上下1%，也是固定汇率体制。 (二)现行国际货币体系下汇率的决定 现行国际货币制度，称之为“牙买加体系”。 在牙买加体系下，各国货币基本上与黄金脱钩，即在法律上不再规定货币的含金量，汇率由各国纸币所代表的实际价值量来衡量或决定。 三．汇率波动幅度的计算 通常而言，把一种货币相对于另一种货币币值的下跌称为贬值，而把货币币值的上升称为升值。 当对两个确定时点的即期汇率进行比较时，当期汇率记为E1，而前期的即期汇率记为E0，