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项目四 资金成本与资金结构 ;学习目标;任务一 掌握资金成本的相关知识; 2．用资费用 用资费用是指企业在生产经营和投资的过程中，因使用资金而支付的费用。如：向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。用资费用在使用资金的过程中经常发生，用资费用的多少同使用资金的时间和数量密切相关，属于相对变动的费用。;（二）资金成本的作用 1．资金成本是企业作出筹资决策的主要依据 （1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。企业筹集长期资金的方式不同，其成本也各不相同，企业可以通过比较它们的个别资金成本的大小来选择成本最低的筹资方式。 （2）综合资金成本是企业进行资金结构决策的依据。在实践中，企业往往不是以单一的筹资方式筹集资金，而是通过多种筹资方式组合筹资。综合资金成本的大小是比较各个筹资组合方案，从而作出资金结构决策的依据。 （3）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。企业为了扩大生产规模、增加对外投资，往往需要追加新筹集的资金。在这种情况下，边际资金成本的大小是比较各个追加筹资方案优劣的依据。 ; 2．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 任何投资项目，如果它的预期投资收益率超过资金成本率，则是可以获利的项目，在经济上是可行的；如果它的预期投资收益率低于资金成本率，则该项目将出现亏损，应该放弃。 3．资金成本是评价企业经营业绩的最低标准 资金成本是用资企业支付给资金提供者的报酬，因此，它也是企业生产经营过程中应该获得的最低收益率。凡是企业的实际收益率低于资金成本水平，则应认为经营不利，企业必须改善经营管理。;二、资金成本的计算 （一）个别资金成本计算 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。 1．银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息是在缴纳所得税前支付，因此，企业实际负担的利息为：利息 ×（1 － 所得税税率）。 Kt = Kt为银行借款成本；It为银行借款年利息；L为银行借款筹资额，即借款本金；T为企业所得税税率；it为银行借款年利率；ft为银行借款筹资费率。 ; 【例4-1】某企业从银行取得一笔长期借款300万元，年利率为8%，期限3年，每年付息一次，筹资费率为1%，企业所得税率为33%，则该项长期借款成本率为多少？ 【解】 Kt = = 5.41%; 2．债券成本 债券成本主要包括债券利息和筹资费用，其利息也是在缴纳所得税前支付。债券成本率的计算公式如下： Kb =  Kb为债券成本率；Ib为债券年利息；B为债券筹资额；Bo为债券面值；fb为债券筹资费率；ib为债券票面利息率。 【例4-2】某公司拟溢价发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1 000万元，发行价格为1 200万元，票面利率为8%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，则该债券成本率为多少？ 【解】Kb = = 4.70%; 3．优先股成本 优先股成本主要包括筹资费用和定期支付的股利。优先股的股利是从税后利润中支出，因此，不像支付利息一样具有减税作用。优先股成本率的计算公式如下： Kp =  Kp为优先股成本率；Dp为优先股每年的股利；Pp为优先股筹资额；fp为优先股筹资费率。 【例4-3】某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付10%的股利，则优先股的成本率为多少？ 【解】每年支付的股利Dp为：100×10%=10（万元） Kp = = 10.42%; 4．普通股成本 普通股成本主要包括筹资费用和每年支付的股利。普通股成本的计算方法与优先股成本基本相同，但是，普通股的股利是逐年增长的。假定股利是以某一固定增长率逐年增长，则普通股成本率的计算公式如下：