[理财]信贷寒冬.docVIP

信贷寒冬 ——广丰 吕来国 自2002年下半年开始我国经济进入了新一轮的经济增长周期，投资快速增长、信贷加速投放、外贸逆差拉大，2007年达到了经济增长周期的峰值点，GDP增长率达14.2%，在此期间投资率由37.8%上升到2007年的41.7%，而消费率则从2002年的59.6%跌落到2007年的49.5%，投资拉动了经济的快速增长，2007年下半年开始CPI出现快速上升，经济过热苗头开始显现，12月中央开始介入经济调控，国家经济政策具有后滞性，2008年经济开始降速增长，而2008年下半年的全球经济危机爆发，使得我国经济增长的降速过快，于是国家又要及时出台反政策控制通货紧缩，2008年11月中央公布了两年投资总额达4万亿元人民币的经济刺激方案。在通胀未及时调整回来的时候急转政策来调整紧缩，因此经济结构中的深层次问题被暂时隐盖了起来，这为经济在未来的良性调整埋下了隐患。 2007年下半年开始CPI持续上升，到2008年4月达到了峰值8.5%，随后紧缩正常开始显现效果，CPI开始持续下降，至2009年1月开始出现负增长，并且负增长期间一直持续到2009年10月份，再看看我们的进出口情况，很糟糕，在此期间一直保持20%的平均降幅，然而在此期间我们的经济增速依然保持在8%以上，这与4万亿的投资刺激政策不无关系，也就是说此段时间里我国经济特点是严重依赖过旺的投资，而消费持续低迷、出口不断下降的经济萧条期形势难以改变。在这种政策背景下，09年期间我国新增信贷资金得到了极大增长，同比新增贷款额达到100%甚至250%，同时银行间拆借利率也从2008年10月份的2.7%的高点下调到2009年3月份的0.83%，而后逐步回升到到2009年12月份的1.25%，这一拆借利率先下降而后上升，同时伴随着信贷新增额的持续增长，说明了2008年11月份的4万亿的刺激政策使得银行机构预期乐观，开始快速投放信贷资金，而到了2009年3月份后面临自有资金不足的情况下依旧保持乐观势头，继续加大信贷投放。结合中央经济刺激政策，我们不难发现此期间的信贷资金绝大多数流入了投资领域，而这样的资金流向对于经济而言除了使GDP数值上升外，对于经济的全面、健康发展显然没有太大意义，且助长了投资、投机风气，易使经济朝投资性过热方向走。4万亿的经济刺激政策，拉大了投资，伴随投资对经济的刺激，2009年11月开始CPI开始了正增长并开始持续上升直至上升到今年7月份的6.5%，投资性通货膨胀出现。 面临通货膨胀压力，2010年开始中央开始回收流动性，着手控制CPI，存款准备金率持续上调从2010年1月的16%上调至当前的21.5%（上一轮经济周期峰值是2008年9月的17.5），新增贷款保持在每月5000亿左右的规模，同比下降20%多，但是从事实情况看，自CPI出现上升苗头以来，一直持续上涨至今天，而期间的信贷政策也一直保持着一个平稳的收紧状态，结合从2010年年初的银行间拆借利率1.16%持续上升到当前的4. 44%（上一轮经济周期峰值是2008年6月的3.07%）这一数据来看，我们可以得知当前我国经济对于资金的需求动力极为强大，经济过热势头没有得到根本性扭转，被压抑的需求不断扩大。政策的执行有一个延续性，原先4万亿的经济刺激计划不是一年两年的短期政策，它对资金的需求有一个持续性，而且这一块需求有获得资金的优先议价能力。结合起来讲，CPI要控制，基础建设要继续，同时抑制的资金需求要得到一定程度的宣泄，那么一方面要控制流动性，一方面流动性要保持一个稳定供给。在有限的资金供给下，要保持经济的投资性增长，必然对实体经济的资金供给产生挤压，也就是说实体企业特别是中小企业（议价能力弱）的资金满足仍将趋紧。在这样的形式下，那么接下来的政策将如何走？ 我想，资金的总量供给将会保持一个平稳的收紧水平，存款准备金率上调的空间还有但不大，中央将着重从资金供给的结构上加大调节，将试图保证一定幅度的基础建设资金供给，试图使中小企业等实体经济获得合理成本下的资金，同时尽量抑制资金的投资性供给。因此在政策选择上可能会，一方面规范民间融资渠道，加速其纳入金融监管速度、合法化速度，完善资金供给结构；另一方面加大对信贷资金用途的监管，在总的信贷额度中小额贷款、短期流动资金贷款等的比例会提高，加强对全国性大型金融机构的监管，对中小地方性银行的额度控制会适当灵活放松；再一方面将积极寻求公开市场业务操作，将加强对股市、楼市等市场的调节，从非直接货币政策角度来调节资金的结构性供需矛盾，比如加快房产税征收进程。 那么基于上述假设，我们邮储银行接下来将有什么样的信贷走向？我想，相对于2009年的黄金成长期而言，在下一轮经济复苏政策到来前，这将是一个寒冬。作为一名县支行的普通员工，在没有掌握相关信息情况下，暂且难以作出微观分