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l f t 第三节 项目投资决策方法 贴现法 现值法 现值指数法 净现值法 内含报酬率法 l f t 非贴现法----回收期法 一、基本概念 决策指标：投资回收期。 回收期（payback period，PP），是指自投资方案实施起，至收回初始投入资本所需要的时间。 回收期反映了投资回收的速度。评价标准:目标回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 二、回收期的计算 1.当项目各年的净现金流量相等时： 回收期 = 投资额 ÷ 年净现金流量（I/NCF） 2.当项目各年的净现金流量不等时，用内插法计算具体的回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 例：如果方案A的初始投资额为12000元，其1～4年的现金流量分别为5500元、5000元、4500元和4000元，计算该方案的投资回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 PP ＝ 2 ＋ 1500 / 4500 ＝ 2.33年 期间 现金流量 累计现金流量 0 -12000 -12000 1 5500 -6500 2 5000 -1500 3 4500 3000 4 4000 7000 l f t 非贴现法----回收期法 三、回收期法的评价 2.但是，回收期法没有考虑资金的时间价； 也没有考虑回收期以后的现金流量，容易 急功近利。 1.回收期法强调流动性，被小企业或流动性 较差的企业看重。 l f t 非贴现法----会计收益率法 决策指标:平均会计收益率（AAR）。 平均投资额＝原始投资额÷2 l f t 非贴现法----会计收益率法 评价标准:投资者要求的投资报酬率或资本成本。 优点：会计收益率法最大的优点是简单明了，易于理解和掌握。 缺点：它没有考虑货币时间价值因素。 l f t 贴现法----现值（PV）法 1.现值（PV）是指项目从投产到报废各年的净现金流量折算的总现值。 2.决策标准: PV ＞ I 项目可以投资 其实质是的折现率（资本成本或投资者要求的报酬率）小于项目的内涵报酬率。 PV ＜ I 项目不能投资 l f t 贴现法----净现值（NPV）法 1.净现值（NPV）是指投资项目各期发生的现金流量的现值之和，即： 简化计算时： NPV = PV - I l f t 贴现法----净现值（NPV）法 2.决策标准： NPV ＞ 0 项目可以投资 NPV ＜ 0 项目不能投资 l f t 贴现法----净现值（NPV）法 例：某企业目前有三个投资方案，各自所需的投资额均为12000元，各个方案在各年所能提供的净现金流量如下表所示。当贴现率为10％或20％时，分别计算各方案的净现值。 时间 1 2 3 4 方案A 5500 5000 4500 4000 方案B 4500 4500 4500 4500 方案C 4000 4500 5000 5500 l f t 贴现法----净现值（NPV）法 当贴现率为10％时，各方案的净现值为： l f t 贴现法----净现值（NPV）法 当贴现率为20％时，各方案的净现值为： l f t 贴现法----净现值（NPV）法 k NPV 0 NPV线 K l f t 贴现法---现值指数（PI）法 1.现值指数（PI）是指项目未来现金流量的现值与初始投资的比值。 l f t 贴现法---现值指数（PI）法 2.决策标准 PI ＞ 1 PI ＜ 1 项目可以投资 项目不能投资 l f t 贴现法---现值指数（PI）法 现值指数法不仅使原始投资额相同的方 案具有可比性，而且使不同方案特别是投资 额不同的方案之间也具有可比性。 l f t 贴现法---现值指数（PI）法 例：现有三个方案，它们的初始投资额和净现值为：A方案投资额为1000元，净现值为400元；B方案的投资额为2000元，净现值为600元；C方案的投资额为3000元，净现值为900元。请计算三个方案的现值指数并作出投资决策。 l f t 贴现法---现值指数（PI）法 方案A：（1000+400）/1000=1.4 方案B：（2000+600）/2000=1.3 方案C：（3000+900）/3000=1.3 l f t 贴现法----内含报酬率（IRR）法 1.内含报酬率（IRR）的定义 是指能够使未来现金流入的现值等于现金流出的现值的一个贴现率，或者说是使投资项目的净现值为零的贴现率，即使 NPV = 0 的贴现率。 l f t 第七章 内部长期投资 教学目的与教学要求 学习本章，要求了解内