友邦保险-工商银行.DOCVIP

中国工商银行—代客境外理财专项产品二号年报 （2011年4月1日至2012年3月31日） 一、产品概况1 产品代码 QD1004/PBWB1002/1002QDII 成立日期 2010年10月22日 投资顾问 工银亚洲投资管理有限公司 总资产值 548 万美元（2012年3月30日） 报价货币及每单位资产净值 0.1951 美元/ 1.2290元人民币 (20123月30日） 注：1、香港为本产品主要投资场所，故按照其有关财政年度的规定，产品年度报告期为2011年4月1日至2012年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月30日净值为准。 二、累积表现2,3（％） 截至2012年3月30日，产品收益率情况如下： 六个月 过去一年 自成立至今 友邦保险 +12.06 +13.36 +30.07 注：2、资料截至日：2012年3月30日（以美元资产净值计，收益做再投资） 3、本产品没有指定比较基准 2010年10月22日至2012年3月30日友邦保险产品美元净值走势如下： 三、股票市场回顾 在报告期内，港股市场波动剧烈，恒生指数震荡幅度超过8,000点，恒指最终跌幅为12.6%，恒生国企及上证综合指数则分别下跌20.1%及6.1%。欧洲债务危机及美国经济复苏步伐缓慢是拖累港股表现的主要因素，加上市场担心中国宏观调控过度收紧令经济出现硬着陆，恒指从去年四月高位下滑至接近16,000点水平。其后因市场看好全球经济前景并对环球宽松货币政策抱乐观态度, 加上欧洲各国同意再给希腊提供援助，恒指才从低位回升至20,000 点水平。然而，投资者对2012年中国经济缺乏信心，通胀压力虽然有所下降但楼价仍然高企，市场仍然担心经济会出现硬着陆的风险，因此恒指表现在报告期内仍逊于其它亚太区主要股市。 四、基金回顾 报告期内，由于基金现金水平较高，为提升产品收益，我行已要求投资顾问进一步优化投资策略。根据投资顾问的建议，我们去年十月将持有的现金以及新进的认购金额，认购中信证券H股IPO。基金获分配3，100多万股中信证券股份, 买入价为中信证券上市的招股价 13.3港元。因中信上市后表现理想，加上为了应付预期的赎回，基金在中信上市后逐步卖出所有中信股份，平均价格14.73港元，较招股价高10.75%，与中信上市以来至3月底期间的平均价14.84港元相符。虽然友邦股价同期亦上扬30%，但基金持有友邦股份较少，并没有为基金带来太大贡献。报告期末，基金的股票仓位为3.34%，现金水平96.66%。基金投资规模由成立初的2.78亿美元，缩减至548万美元。 五、友邦及中信2011年业绩回顾 友邦保险 友邦保险去年盈利16亿美元，较2010年下跌41%，符合市场40%跌幅的预期。当中，来自股票投资的亏损达到22亿美元，投资收益率从2010年的8.6%，跌至去年的2.1%。去年新增业务价值达9.32亿美元，较去年上涨40%，高于市场30%增幅的预期，新增业务价值快速上涨主要得益于公司将部分产品重新订价，并推出较多保障型的保单，以提升新增业务的利润率，同时提高每名经纪人的保单收入。友邦中国区毛保费去年增长15%， 新增业务利润率达47%，反映友邦注重长期的保单及以经纪代理人为销售渠道的业务策略。 中信证券 中信证券公布去年盈利126 亿元人民币，按年增长11%，符合市场预期，但主要得益于一次性收益（来自华夏基金51%的股权转让）。在150 亿元的131 亿元来源于华夏基金51%的股权转让所持华夏基金剩余股权（49%）公允价值的重新计量，剔除这一因素后，中信证券全年净利润约16.1亿元，其中佣金下滑、自营亏损，不再并表中信建投是公司盈利大幅下滑的主要因素。 本产品投资顾问对未来市场的展望主要如下： 2012年前两个月，市场憧憬欧债问题可以得到尽快解决，以及美国经济缓慢复苏等迹象提升了市场的乐观情绪，环球股市显着反弹；但三月初欧债问题由希腊蔓延至西班牙，市场担忧其将要成为第四个寻求援助的国家，同时，中国一季度GDP增速低于预期的8.1%，同样出现放缓迹象。我们预期股票市场短期内会继续表现波动。不过，负面因素的影响已大致被市场消化，随着对通货膨胀的担忧进一步缓解，中国在推出宽松政策上会更有灵活性。 友邦保险 2011年, 友邦保险股价表现优于恒生指数约31%，主要得益其高于同业的盈利增长，资本实力保持区内同业之最。管理层指出，2012年前两个月的股市升幅已扭转去年的投资表现，今年会重点提升经纪的新造保单及增加保障型产品的业务比重。我们估计今明两年利润率可保持在40%左右(去年33%)，新增业务量估计会由去年的40%有所下滑，但至少会保持18%至20%水平的增长。 估值而言，友邦现价相对应的2012年内涵值为1.4倍，为2010年上市以来的高