[管理学]第七、八章 长期投资管理2010.ppt

苏州科技学院——缪立勤 第一节 现金流量的测算 长期投资决策中所说的现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 （一）几个与现金流量有关的概念 （二）现金流量的项目内容 （三）营业现金流量的测算 （一）几个与现金流量有关的概念 1、项目计算期的构成：项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。 2、原始总投资:指的是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 3、投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目有关的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 4、资金投入方式：其可分为一次投入和分次投入。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。 5、现金流入量的内容：指的是能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金及其它现金流入量。 6、现金流出量的内容：指的是能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目。包括建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税费和其它现金流出 （二）现金流量的项目内容 1．初始现金流量：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结现金流量：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 （三）营业现金流量的测算 营业净现金流量（ NCF ）：营业净现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入量和现金流出量之差。 现金流入：一般是指营业现金收入； 现金流出：是指营业现金支出和缴纳的税金。 各年营业净现金流量（NCF） =每年营业收入-付现成本-所得税或  各年营业净现金流量（NCF） =税后利润十折旧 各年营业净现金流量（NCF） ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧） －所得税 ＝（营业收入－营业成本）＋折旧 －所得税 ＝税前利润＋折旧 －所得税 ＝税后利润＋折旧 各年营业净现金流量（NCF） =税后利润十折旧 =（营业收入－营业成本）×（1－所得税率） 十折旧 =（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率） 十折旧 = 营业收入×（1－所得税率） －付现成本×（1－所得税率） ＋折旧×所得税率 【例】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为 5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为 5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40％，试计算两个方案的现金流量。 为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额； 甲方案每年折旧额=10 000/5 =2 000（元） 乙方案每年折旧额=（12 000-2 000）/5 =2 000（元） 甲方案各年营业净现金流量 =营业收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率） ＋折旧×所得税率 ＝6000×（1－40%）－2000×（1－40%） ＋2000×40% ＝3600－1200＋800 ＝3200 乙方案各年营业净现金流量： NCF1＝8000×（1－40%）－3000×（1－40%） ＋ 2000×40% ＝4800－1800＋800 ＝3800 NCF2＝8000×（1－40%）－3400×（1－40%） ＋ 2000×40% ＝4800－2040＋800 ＝3560 NCF3＝8000×（1－40%）－3800×（1－40%） ＋ 2000×40% ＝4800－2280＋800 ＝3320 NCF4＝8000×（