24001996年5月1日至2011年7月7日调整后的人民币存贷款基准利率变化图.ppt

第五章 货币时间价值与利率 本章需要识记的基本概念 利息 利率 单利 复利 贴现率 市场利率 官定利率 公定利率 固定利率 浮动利率 实际利率 名义利率 基准利率 违约风险 利率管制 即期利率 远期利率 风险溢价 无风险利率 到期收益率 流动性风险 税后收益率 利率市场化 净现值方法 收益资本化 回收期限方法 持有期收益率 货币的时间价值 现金流贴现分析 第一节 货币的时间价值与利息 ◆从货币因素对利息实质的考察 ●基本观点：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性偏好的报酬。 三、利息与收益的一般形态（P112) （一）利息转化为收益的一般形态 ◆将利息直接与资本的所有权联系起来，认为利息是资本所有权的必然产物，人们也就可以凭借资本所有权而获得收益，这样，利息就成为了收益的一般形态。 （二）收益资本化规律及其应用 ◆收益的资本化（Capitalization of Return）：即各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。 收益资本化(P113) ▲利息收益（B）=本金（P） × 利率（r） 如果已知预期收益和利率，就可以套算出本金，即： ●收益资本化的作用： ◆使得一些本身无内在规律可以决定其资本金数量或价格的事物(例如作为自然物的土地的所有权和使用权的价格)，也能利用收益现值法及相关的现值计算公式，从收益、利率、本金三者的关系中套算出其资本金额或价格。 ◆收益资本化和收益现值法在经济生活中被广泛地应用于收益性资产的估价和理论研究。这对于金融资产的定价和金融市场的发展也具有重要的意义。 例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/年利率 例4：永久公债价格=债券利息/年利率 四、金融交易与货币的时间价值(P114) （一）利率的计算：单利和复利 ◆单利法:是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。 其计算公式为： ◆复利法 :是指将按本金计算出来的利息额再计入本金，重新计算利息的方法。 其计算公式如下： 案例5-1a（按单利计算）： A银行向B企业发放了一笔金额为100万、期限为5年、年利率为10%的贷款，如果按照单利计息的话，则到期后B企业应该向A银行偿还的本利息和本利和分别为50万元和150万元。其具体计算公式分别为： ▽目前国内银行挂牌利率均以单利标示，但实际上银行各种期限的存贷款利率的设计都考虑了复利因素的影响。 ▽例如银行设计的按单利标示的一年期定期存款的利率，必须保证存款人所得到的一年利息要高于按照活期储蓄的月利率用复利方法计算出来的一年的利息，否则，人们就不会在银行存入定期一年的储蓄。其它期限的存款利率的设计也遵循同样的复利原则。 ▲常用复利计算公式有六个： 1.复利终值公式：F=P(1+r) 2.复利现值公式：P=F(1+r) 3.年金终值公式：F=A[(1+r)-1]/r 4.偿债基金计算公式：A=F/{[(1+r)- 1] /r } 5.年金现值公式： P=A[1-(1+r) ]/r 6.等额支付系列资本回收公式: A=P/{[1-(1+r) ]/r } (二）单期终值和现值 ◆单期由现值求终值：其计算公式为5-7，图示见5-2a。 案例5-2： 假设年利率为5%，张三拿出10000元进行投资，一年后他将得到10500元。即有：10500=10000（1+5%）。在该案例中，第0期的现金流（亦即现值PV）为10000元，投资结束时获得的现金流（亦即终值FV）为10500元，利率r为5%，时间区间为1年。 ◆单期由终值求现值：其计算公式为5-8，图示见5-2b。