[经济学]第五讲中央银行和货币政策.pptVIP

中介指标和操作指标 央行不能直接影响最终目标，但它能通过一系列的工具，在一段时间后来间接影响这些目标。 央行选定最终目标之后，要盯住一组变量，例如M1或利率，因为它们对最终目标有直接影响，它们被称为中介目标。 即使中介指标也由央行的货币政策工具直接控制，所以央行得选择另外一组被盯住的变量，例如准备金，联邦基金利率等，这些变量称为操作指标或工具指标。 央行的策略 指标的选择 指标类型有两种：利率和总量(货币总量和准备金总量)。 央行无法同时选择两个指标，只能选择其中一个指标。 利率和货币总量指标不能兼容，中央银行可以实现其中一个，但两者不能同时实现。 央行以货币供应量为指标 央行以利率为指标 选择中介指标和操作指标的标准 选择中介指标的标准 可测性； 可控性； 对目标有着可预计的影响。 操作指标的标准；如果某操作指标对最理想的中介指标有可预计的影响，那该指标就该优先予以考虑。 北京体验管理大学 2003-3-10 第五讲 中央银行和货币供应 中央银行产生的背景 英国在1847年、1857年和1866年的金融危机中，英格兰银行全力支持资金困难的银行和金融机构，以免挤兑风潮扩大而导致整个银行业的崩溃。这使英格兰银行蜕变成为真正的中央银行。 英格兰银行是最早执行中央银行功能的银行。它有最后贷款者的功能。 中央银行的性质 央行的活动不以赢利为目的； 与政府关系密切，享有国家法律赋予的特权； 它有特殊的业务对象，它是发行的银行，银行的银行，国家的银行。 中央银行的独立性 中央银行的独立意义重大，它能保证央行有效地执行货币政策，不受政府财政赤字的影响。 独立性越高的央行，其通货膨胀率一般比较低，反之越高。 一般地说，各国都用相关的法律来保证中央银行的独立性。 为何强调央行的独立性 政府过于注重短期利益； 央行业务的专业性强，不适宜与政治家合作； 避免财政赤字货币化。 央行主要业务 负债业务 货币发行业务； 各项存款业务； 其他负债业务。 资产业务 再贴现和再贷款业务； 证券买卖业务； 外汇储备资产业务。 中央银行的资产负债表 资产 负债 对金融机构贷款 Ab 金融机构存款 R 对政府贷款 Ag 流通中的通货 C 金银外汇储备 Af 财政存款 Lg 其它资产 Ao 其它负债 L0 总计 Ab + Ag + Af +Ao 总计 R + C + Lg + L0 影响基础货币变动的因素 向金融机构的贷款； 向政府贷款； 黄金外汇储备。 M1和M2的货币乘数 假设只有活期存款，无定期存款，无现金漏损，无超额准备金的情况； 假定有现金漏损的情况； 假定有超额准备金的情况； 假定有定期存款的情况。 货币供给过程的参与者 中央央行：决定法定存款准备金率、贴现率和基础货币数量(公开市场操作)； 银行：影响超额准备金率的大小； 公众：包括储户和贷款需求者：决定现金漏损率的大小等。 货币政策工具 贴现率； 存款准备金率； 公开市场业务。 现金漏损和超额准备金率 现在漏损率和市场利率负相关； 超额准备金率也和市场利率负相关，但和预期存款外流正相关。 超额准备金率与联邦基金利率 1980－2002年的货币供应(M1) 1980－2002年基础货币的变动情况 1980－2002年间现金漏损对货币供给乘数的影响 影响货币供给的主要因素 短期内，现金漏损对货币供给会产生重要的影响； 但在整个期间，货币供给增长量与基础货币的变动密切相关。实际上，实证研究的结果表明，三个月以上的货币供给的波动都可以归因于联邦公开市场操作所决定的基础货币。 联邦基金利率 所谓联邦基金利率，即美国的同业隔夜拆借利率。1994年以来，美联储都在联邦公开市场委员会上公布联邦基金利率目标，它将影响整个经济体的利率水平，所以它受市场参与者的密切关注。 理解央行的货币政策，不仅要理解它们对货币供给的影响，还要理解它们对联邦基金利率的直接作用。 准备金市场的供需情况 准备金的需求 准备金的需求由两部分组成：法定准备金和超额准备金。当联邦基金利率下降，超额准备金的机会成本减少，于是准备金需求会增加，故准备金的需求曲线有负斜率。 准备金的供给也有两部分：公开市场操作所供给的准备金(非借入准备金)，向央行借款形成的准备金(贴现贷款)，后者的成本是贴现率。如果联邦基金利率低于贴现率id，银行将不会向银行借款，此时准备金的供给量就是非借入准备金，所以是常量；