[经济学]银华分级基金投资套利oct.ppt

灵活配置操作模式举例： 从2011年1月4日以来，1亿元本金，先投资债券； 1年的时间里面投资于债券的本金：70%，年化收益率3.5%； 0.9以下稳步买入银华稳进，平均成本0.86，年底前全部持有银华稳进； 年底持有稳进的份数：116279070 份; 份额分红：6976744 ; 债券投资总收益：2450000； 分红+债券投资总收益：9426744 ； 年化收益率：9.43%； 年后择机赎回换成债券； 灵活配置操作模式：如果资本利得更加可观 从2011年1月4日以来，1亿元本金，先投资债券； 1年的时间里面投资于债券的本金：70%，年化收益率3.5%； 0.9以下稳步买入银华稳进，平均成本0.86，年底前全部持有银华稳进； 年底持有稳进的份数：116279070 份; 年底交易价格：0.95 ; 合并赎回银华稳进的收益：3 债券投资总收益：2450000； 总收益：3 ； 年化收益率：12.9%； 赎回后再投资债券； 灵活配置操作模式讨论： 如果稳进的价格超过成本价，那么，分红完毕后合并赎回时，还会有超过成本价部分的收益； 灵活配置操作模式的关键在于，买A的成本是当年较低的一个位置； 在不失去年底份额分红的机会的同时，让资金周转起来； 灵活配置操作模式举例1：以深证100为例 假定组合持有的A级成本价为0.939，也就是12月29日的收盘价，1亿份； 12月29日，用自有资金买入B，1亿份，价格为1.3840； 1月5日，银华稳进分红除权，得到收益：100000000*0.034=3400000； 1月6日申请A、B合并； 1月7日按照当日母基金净值赎回2亿份母基金，当日净值1.193，238600000； 总共本息和：242000000； B级占用自有资金：138400000； 剩余资金：103600000； 收益率：103600000/0.939*100000000-1=10.33% 同期深证100指数基金净值上涨1.96%; 扣除深证100指数上涨带来的收益：4566581.19 最终剩余8 收益率：81=5.46% 灵活配置操作举例1：以深证100去年年底为例 　 161812.OF 150018.SZ 150019.SZ 150018.OF 150019.OF 　 　 　 　 银华深证100 银华稳进 银华锐进 银华稳进 银华锐进 　 　 　 　 单位净值(元) 价格 价格 单位净值(元) 单位净值(元) 整体折溢价率 A级折价率 B级溢价率 2010-12-27 1.186 0.947 1.390 1.0330 1.3390 -0.015 -0.091 0.037 2010-12-28 1.162 0.930 1.377 1.0340 1.2900 -0.007 -0.112 0.063 2010-12-29 1.17 0.939 1.384 1.0340 1.3060 -0.007 -0.101 0.056 2010-12-30 1.175 0.965 1.368 1.0340 1.3160 -0.007 -0.072 0.038 2010-12-31 1.205 0.971 1.426 1.0340 1.3760 -0.005 -0.065 0.035 2011-01-04 1.208 0.965 1.472 1.0010 1.4150 0.009 -0.037 0.039 2011-01-05 1.203 0.965 1.454 1.0010 1.4050 0.005 -0.037 0.034 2011-01-06 1.198 0.940 1.444 1.0010 1.3950 -0.005 -0.065 0.034 2011-01-07 1.193 0.940 1.450 1.0010 1.3850 0.002 -0.065 0.045 对举例1的讨论 去年分红才3.4%，今年深100A级有6%，银华90A级有5.1%； 当前A级折价比去年更甚； 如果A的购买成本价是0.90，B级价格是1.1，那么深100的A级今年操作能够得到的收益率为6.7%（扣除掉市场风险后）；银华90是5.67%； 几天的价格风险，如有必要，可以通过股指期货对冲，或者自己做