基金风险分析摸版.pptVIP

1 主要风险及应对（1/5） 风险 应对 房地产市场相关风险 政府所推出或可能推出的政策及措施可能会使市场情况发生改变，包括价格的不稳定性及房地产市场的供求失衡等。 新兴市场区域需要承受特定的风险，包括（但不限于）：市场普遍流动性较低且效率不高；资产价格波动普遍较大； 汇率波动及外汇管制；债务价值波动较大（尤其是受利率影响下）；限制资金或其他资产外流；税项征收；履行合约困难；不同会计及披露准则；政府干预；通胀较高；社会、经济及政治不明朗因素；征用资产风险及战争风险。 应对措施：在考虑此项投资时，我们应根据目标投资年期而进行详细的市场研究及敏感性分析。 相关业务的竞争特性 在竞争激烈的市场上，集团有被竞争对手抢占市场份额并失去其领导地位，同时导致基金管理业务收入及利润下滑的风险。 应对措施：在考虑此项投资时，我们应要求REIM提供SWOT分析及竞争对手分析，清晰REIM在市场定位、目标投资人及销售策略等方面与其主要对手的区别，以更准确预测未来业务发展可能遇到的问题。 管理的资产总额和管理费用的波动性 基金根据其管理的资产总额收取某百分比的管理费用，因此管理资产总额和管理费用的波动性对基金管理业务的表现有着重大影响。 基金的资产总额很大程度上受投资人的流动影响，而管理费用则受市场同业竞争性及基金本身的表现所影响，因此资产总额及管理费用存在一定的波动性及不可预测性。 应对措施：我们应审核基金管理资产总额的历史波动对管理费用的影响，其中应包括基金管理资产总额及管理费用百分比对基金管理业务收入影响的敏感性分析。对基金管理资产总额和管理费用波动性的了解，有助对REIM的股权价值作更准确估算。 法律法规风险 各基金必须遵守其营运所在地的法律法规、监管及投资限制。这些限制变更可能会影响基金的投资政策及目标。 此外，有关法律的变动可能会对市场气氛造成影响，继而影响基金的表现。法律变动对基金所造成影响是难以预料。 应对措施：我们应进行法律方面的尽职调查以了解相关的法规及监管，以及个别基金在个别地区、国家或市场的投资限制。该尽职调查的目的是在投资前明确潜在法律及监管问题的清单，了解潜在问题有可能带来的影响，包括REIM股权变动有可能引发的法律问题。 2 主要风险及应对（2/5） 风险 应对 对重要基金管理人的依赖性 在基金管理运作过程中，基金管理人的知识、经验、判断、决策和技能等，会影响其对经济形势、资产价格走势及投资决策的判断，从而影响基金收益水平。基金管理人和基金托管人的管理手段和管理技术等因素的变化也会影响基金收益水平，包括基本管理费用及奖金报酬。 管理人的离任会对基金运作及表现有重大影响。基金无法保证目前的基金管理人或投资组合经理不变。 应对措施：我们应了解REIM管理层、各基金的基金管理人及研究团队的人事稳定性，并于尽职调查中了解主要管理团队及基金管理人的聘用，以评估出现重大人事变动的风险及应对。 与投资者的关系 REIM基金管理业务倚重于投资者对基金的投资，任何投资者的中止服务将会影响REIM基金管理业务的表现，特别是重大投资者的流失。REIM无法保证目前的重大投资者将继续使用基金的服务。 应对措施：在考虑此项投资时，我们应了解REIM维系现有投资者的能力，以及其销售团队吸纳新投资者的能力。 已退市基金的表现 基金管理公司的财务报表及盈利预测只能反映REIM旗下现有及即将推出的基金的表现，可能无法反映已退市基金表现。在研究基金的表现时，不考虑已退市基金的表现可能会导致估计错误，从而在基金管理公司的盈利预测中高估盈利水平，在一定程度上夸大了基金管理公司表现的持续性。 应对措施：在考虑此项投资时，我们除应了解REIM旗下现有及将推出的基金外，也应在尽职调查时把已退市基金作为考虑因素之一。 潜在的利益冲突 REIM及投资组合经理／基金管理人都是ING集团的成员，ING集团可以通过委任董事、管理人员及代理人在基金管理运作过程中进行协助，包括为REIM提供法律和税务顾问。某些获委任的董事、管理人员及代理人、投资组合经理／基金管理人及其他中介人可能有义务或责任效忠于与他们的职责相冲突的实体。 此外，REIM、投资组合经理／基金管理人和ING集团（其中包括其相关公司、董事、雇员及代理人）可能会在 具体的房地产投资或管理活动中与投资者有利益冲突。 应对措施：我们应了解REIM现有的企业管治架构是否足够完善以充分控制利益冲突。例如在尽职调查时审核基金管理政策、董事的独立性及其行使权力的能力、基金内部信息长城的完备性、相连交易的审批等。交易完成前，我们应就此项交易架构的独特性与ING集团共同制定双方认可的政策，以减低利益冲突的风险及对REIM日后表现的影响。 3 主要风险及应对（3/5） 风险 应对 市场风险