[文学研究]股权分置改制后的中小投资者利益保护研究.pdf

内容提要 中小股东 (投资者)的权益保护问题，己经有许许多多的文献可查，但是， 以往的论文和文献大多是以股改前存在非流通股和流通股之分的背景下来论述，最 后提出的解决方案大都是国有股减持、引入控股股东诚信义务、改善公司治理等， 但这些措施在我国股权分置特殊背景下收效甚微。也有学者把此条件的中小股东权 益的保护认为是特殊条件下一个伪造的法律命题.是一个单纯通过法律改革方式无 法解决的问题，是个社会问题、政治问题。认为是我国少数股东的保护并非是法律 方面的原因，不是因为少数股东受到了多么残酷的法律压迫，其权力配置多么失当， 而是因为现实生活中法律以外的原因造成的，即 “股权分置”问题。股权分置改革 有利于统一公司大小股东Je1’的价值取向，形成一致的价值评判标准，有利于形成有 效的约束机制，有利于形成良好的激励机制，改善公司治理。现股改己近尾声，是 否意味着我国的资本市场已然回归理性，中小投资者的权益保护已无必要?国外成 熟的资本市场经验已经给出了否定的答案。 由于股权分置改革完成后上市公司的股权结构有可能由集中走向分散，“一股独 大”的问题将会根治，大多数股东将会成为少数股东，因此，本文的选题由中小股 东的保护扩展为中小投资者。 本文的创新点在于以股权分置改革为背景，采用比较分析的方法，探讨中小投 资者权益保护的法理，对比股权分置改革前后中小股东 (投资者)权益受到损害原 因的异同，借鉴成熟资本市场国家的立法经验，研究股权分置改革后我国目前中小 股东 (投资者)权益的法律保护机制及不足，进而提出可能采取的对策和建议。 关键词:股权分置 控股股东 中小投资者 证券监管 AbstraCt Three wree manyPaPresnadlitraeUtrescanbeofundbaoutthePr0tectionofminnoties 由are】loldres inhtePastofchina.Mostofhtme ，howve re， wree dissretatde underhtesPecial bakc笋undofs印arationofshareholdre’srihgts.1启.someofhtemcnabetradednothestockmarket nadohtres not.onhtecrciumstance，smoescho1arsclaimthatitisaaflsetoPicofrtheProtectionof mnolritiesandcannotberesoIvednolybythereofmr oflgealsyStme.Intheraellife，hteraeosnofr minroities劝arehoIdre0ppressedisnotbythelgea1systembutbyotherafctors.Threeofre，itisasocial 明dpoIiticalPr0b1me cuaesdbythesPeraationofshareboldresrihgts.MnaypeoPlehtinkthatwihthte cmopletinoofhtereofn刀，mostoflistedcompanywillimproveco印orationgovemancenadmakea conlrnnobne改tbackgroundbetweellallhsarellold哪. uCrrently，htereofmrwasneralyfinished.DoesthatmeanhcinastokcmarkethavestePpedintoa 伴rfectstageanditisnotnceessarytogivesPecialProtectionofrminoritieshsareholders?Theanswer hasgivnebytheofrei，deve10pedstockmarket，1.e.no. nI addition，sturcurteoftheshraeholdre石ghtaftre htereofmr willProbablytu讯 into decentraliz的on.Thisdiscussionisonthebaslsofstockmarkel，sreofl，11.仆etitleof山isp叩reis minorityinvestorsothrethnashraeholdersaccordin