第二章投资银行的功效分析.ppt

第二章 投资银行的功效 本章基本要求：投资银行在资本市场的基本功能和对企业直接融资及建立现代企业制度的重要作用；并对投资银行运作的外部环境有较深刻的理解。 重点与难点：把握投资银行在虚拟经济对现实经济调整过程中的重要作用,并掌握投资银行在资本市场的主要功能。 §2-1投资银行与虚拟经济 一、虚拟资本与现实资本 （一）什么是虚拟经济？ （二）什么是虚拟资本？ （三）虚拟资本的表象特征 1.证券化 2.虚拟化 3.良好的流动性 4.不确定性 5.降低交易成本 (四)虚拟资本的四大经济功能 1.对产权的定价,提供资源配置的价格信号 2.在不同偏好的投资者之间重新分配风险 3.降低社会运行成本,增加资产流动性 4.影响和改造现实资本 二、虚拟资本的能动作用 (一)虚拟资本与现实资本的互动关系 1.虚拟资本决定于现实资本 2.虚拟资本的相对独立性 3.产权安排是联接虚拟资本与现实资本的核心环节 4.虚拟资本影响和调整现实资本的传导机制是产权改造 5.产权改造的主要形式是兼并收购和股权转让 (二)虚拟资本相对创造的价值量 1.虚拟资本相对创造的价值量的分析 2.虚拟资本的度 3.金融泡沫的表象和 形成途径 三、投资银行功能的本质 （一）资本市场是虚拟资本调整现实资本的重要载体 （二）股权调整的主要方式和途径 （三）投资银行发行股票、兼并收购、股权转让等核心业务，打通两个市场的隔阂 （四）投资银行的内在生命力 上海国资改革案例 两个1：2放大效应 第一个1：2拉动：国有资产对社会资产的拉动 按项目法人制的要求，项目注册资本占项目总投资的30-35%，以1份国有资产带动2份社会资本组建项目公司，实现国有资产效用的第一次1：2放大 第二个1：2拉动：股权资本对债务资金的拉动 在完成股权性融资的基础上，由项目公司通过银行贷款、发行债券等方式，完成项目其余65－70%的外源性融资，实现国有资产效用的第二次1：2放大 这样，一份国有资产注入，拉动8份社会资本，完成9份的投资 多元化融资 引入民营资本：富禧集团受让沪杭高速公路90％的股权 ??引入国外资本：浦东自来水公司50％国有股溢价转让给法国威望迪集团 ??债权融资 ??境内外银行、银团贷款：不断尝试贷款期限、担保方式、还贷来源的突破 ??发行企业债权：发行上海久事公司企业债权用于上海轨道交通建设 ??其他融资 ??发行资金信托计划：发行上海外环隧道信托计划用于黄浦江越江隧道工程建设 ??发行基金：发行沪光共同基金用于上海基础设施建设，并在香港上市 发挥孵化器作用，循环利用资本 政府根据需要，通过组建国资营运机构，做大做强某一产业，再通过该国资营运机构的股权转让收回政府投资 保证国有资产高效循环，促进相关产业健康成长 §2-2投资银行功效的表现 投资银行在资本市场的基本功能和对企业直接融资及建立现代企业制度的重要作用；并对投资银行运作的外部环境有较深刻的理解。 一、直接融资的桥梁：拓宽企业融资渠道 （一）外源融资：现代企业发展的基本模式 外源融资与内源融资的涵义和促进方式 （二）外源融资的方式：直接融资与间接融资 （三）投资银行与商业银行媒介资金的侧重 二、证券市场的基本组织构造 （一）一级市场：咨询、财务顾问；承销；发行 （二）二级市场：做市商；交易代理；价格发现等 （三）金融工具创新 （四）投资信息的传递 （五）服务 三、兼并收购的促成者 （一）“买卖企业”的重要中介机构 （二）投资银行在专业、人才、信息、实践经验的优势 （三）投资银行在企业并购的主要作用：咨询、设计策划、过渡融资、整合 如前期调查、财务评估、方案设计、条件谈判、协议执行、配套融资、重组规划等 四、促进社会资源的优化配置 （一）沟通社会资金供求双方，促进长期资本配置于优秀企业 （二）降低政府债券成本，并成为货币政策调节工具的微观基础 （三）有助于企业形成清晰的产权制度和内部治理机制 （四）通过企业并购，优胜劣汰，促进产业结构调整 （五）支持新兴产业，促进产业的升级和结构合理 五、促进产业的整合和升级换代 （一）对存量资产的调整 增量资产的优化配置 （二）社会经济发展进程中的产业更替 （三）兼并收购的浪潮 六、提供多种信息服务 （一）市场重要的信息中介 （二）对市场信息的处理能力 （三）市场信息的放大器 §2-3我国投资银行的现实功效 一、促进我国企业直接融资的迅速发展 （一）对企业融资方式转换的贡献 （二）降低我国企业资产负债率 （三）降低了商业银行的经营风险 二、推动我国证券市场的深化发展 （一）开拓了我国证券市场的深度和广度 （二）业务创新 （三）积极稳定证券市场 （四）培养和造就金融人才 三、促进国有企业的深层次改革 （一）国有企业的攻坚阶段 （二）着力点：资本运营 （三）