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基金第三方销售起步 尾随佣金谈判开场 来源：CCTV证券资讯 作者： 严楷晨 时间：2012-03-20 11:22:52 　　基金销售难逃支付尾随佣金的宿命，第三方的销售刚刚起步就开始尾随佣金的谈判了，虽然目前来看，具体的合作比例并没有统一的标准，但是按照多家第三方的销售机构的测算数据如果不收取尾随的佣金，那么第三方销售机构几乎是没有任何收入来源了，根据这一份证券时报的报道，基金的第三方销售起步要比想象当中更为艰难，由于这单凭6‰的前段收费，第三方的销售机构基本上可以算是无利可图，因此近期第三方的销售与基金公司在进行尾随佣金谈判，具体合作比例并没有统一的标准，于是现在就有业内人士认为第三方的开发成本并不会比银行便宜，因此在初期，无论是以什么样的价码第三方销售都是处于亏损状态，同时几乎所有的第三方销售机构的老总都表示，从行业的发展情况来看，已经做好了三到五年都不盈利的打算。 　　我们先来看一看华泰联合证券发来的这份报告，它对于杠杆指基上周做了一个详细的统计，上周末杠杆指基的平均溢价率是16.43%，要较前一周略有上升，再从这些基金变动份额来看，一些过往不是很活跃的品种可能是有资金注入的迹象，那么这些品种是不是能够成为市场当中下一波行情的领涨龙头呢？值得大家密切来关注，同时截止到上周末的时候，杠杆股基的平均溢价率是3.18%，降低到了自从去年12月份以来的新低水平，如果仅仅单看这样一个指标，似乎可以给大家一些偏好的信息，但是如果我们来逐个分析一下，这个只有5个基金的小版块当中各大基金的具体情况就可以发现，其中至少有2个品种都让投资者看不到任何可以适合炒作的希望，一个是因为即将到期，一个是因为自从上市以来就欠缺流动性，机性已经被搞得非常的畸形了，那么另外就是杠杆债基在上周末的时候我们看到平均的折价率指标是2.22%，较前一周有较多的增加，这个指标的显著变化并不是因为这个板块整体在上周出现了很大的变化，而是因为其中某一只基金的净值表现出现了很大的变化，也就是博时裕祥币，它的周净值增长率竟然高达8.68%，出现这样的情况，可能是与这支基金的持债结构是非常相关的，也就是这只基金超级重仓持有的某只国债市值占到它基金资产的净值比例是218%，这么高的一个比例的放大操作只要是这个国债的价格稍有变动，那么就会意味着产生很大的负荷杠杆效应，这样一个特点对于二级市场的投资者来说既是风险的潜在，也是机会的潜在，孙老师我们看到上一周基金发来的杠杆基金的情况，从目前来看，最近特征的表现有哪些？ 　　孙庭阳：其实我们从这份报告中能够发现它有些杠杆指基的机性已经非常少了，而股性是比较多的，所以基于这些基金股性比较强的时候，我们就要重点去研究一下这些基金的流动性问题，要重点关注它的可流通量是多少，应该说在前一段时间银华金瑞和银华新锐在同一天在母基金净值没有大幅变化的情况下，两只基金同时涨停是不符合常理的，理论上讲，两只母基金在净值没有变化的情况下两类份额变化应该是相反的，反向的变化，这样它不会有一些套利的资金，从场内买入转换成母基金，或者说从申购母基金经过分拆变化成两个子基金去场内卖出获得盈利的行为，而银华新锐和银华金瑞上一次涨停的时候后续确实有从基金公司，申购母基金然后把它分拆成两类子份额，从二级市场把两类子份额卖掉从而获得盈利这样一个操作，这样的一个操作应该说获利者首先是这些市场主要的操作主力，他们获得这样的利润，之间的差价的利润，第二个就是基金公司，基金公司他收取的管理费主要是通过母基金的份额来收取的，这样的话有投资者去申购募基金的时候他的母基金份额增加，而管理费是以每天母基金的净值是多少来收取的，这样的话基金公司也是其中的一个受利者，应该说从上一次事件之后，市场当中就有了这样的评论，某一些母基金公司他发行的杠杆基金比较多，然后他的杠杆基金的稳健份额部分他约定收益率比较诱人，所以有一些机构投资者重点研究了基金合同之后，就大量的持有了稳健的份额，持有稳健份额部分，因为这一类机构投资者是一个低风险的偏好者，这样的话他认为未来，或者一年或者两年，市场机会并不算特别多的情况下，持有他的A类份额每年比如说约定基本是5%左右的收益率，他认为是比较满意的收益率，这样的话，如果二级市场有人从二级市场买入两类份额，然后去把它合并之后换成母基金，从基金公司再去做赎回操作的时候，获得盈利就要从这些机构投资者去买这个A类份额，因为只有A类份额B类份额同时拥有然后才能够合并，这样的话因为这些机构投资者他持有A类份额数量比较多，基本处于锁仓状态的时候，如果要大量买入势必会把价格买高，如果在短时间内能够实现10%的市场收益率他也愿意去卖出，因为他想实现两年10%，现在在短时间内实现10%，当然是愿意看到这样的局面了，这样也就造成了谁是获得受利者，第一是这些机构投资者，持