北新路桥：2012年4.8亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告精品.pdfVIP

2012年4.8亿元公司债券 2013年跟踪信用评级报告                                               正面：  跟踪期内，受益于国内经济的持续发展和公路交通基础设施投资规模的扩大，公司 施工项目收入大幅增长； 目前公司在手订单相对较多，未来收入有一定保证； 跟踪期内，担保方业务经营状况较为稳定，所提供的全额无条件不可撤销的连带责 任保证担保为本期债券的到期偿付提供了进一步的保障。 关注：  目前公司面临资产规模相对较小，业务发展资金不足的情况；  公司的应收类账款金额较大，对公司资金形成了较多的占用；  跟踪期内，公司财务费用的管理费用增长较多，侵蚀了公司的利润，当年度的净利 润同比下降较多；  跟踪期内，公司国内、国外承接项目个数、金额均明显减少，必将在未来一段时间 内对公司的盈利能力产生不利影响，后续需持续关注公司盈利能力的变化情况；  跟踪期内，公司经营活动现金流表现欠佳，面临较大的营运资金压力和投资资金压 力；  目前公司有息负债规模较大，公司所面临的本息偿债压力较大。  分析师 姓名：王婧  李飞宾  电话：010- 邮箱：wangjing@pyrating.cn 2                                                 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况  经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1081 号文许可，公司于 2012 年 12 月 19 日 公开发行 4.8 亿元公司债券，债券期限为 2012 年 12 月 19 日至 2018 年 12 月 19 日，发行利 率为 5.78%，扣除相关费用后实际募集资金 47,064.00 万元。本期债券起息日为 2012 年 12 月 19 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 截至 2013 年 4 月 30 日，公司尚未支付本金和利息。 本期债券票面利率在债券存续期限前 3 年保持不变；第 3 年末如公司行使上调票面利率 选择权，未被回售部分债券存续期限后 3 年票面年利率为债券存续期限前 3 年票面年利率加 上调基点，在债券存续期限后 3 年固定不变。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利。 本期债券募集资金拟全部用于补充公司流动资金。截至 2013 年 4 月 30 日，本期债券募 集资金已使用 10,000 万元，剩余 37,064 万元。 二、发行主体概况  跟踪期内，公司注册资本、股权结构均无重大变化。  三、经营与竞争  2012 年，随着营业规模的扩张，公司的收入规模快速增长 公司的主营业务是公路工程施工，随着营业规模的扩大，2012 年公司收入规模同比增 长 21.74% ，增幅较大。从主营业务构成来看，2012 年公司收入仍主要来自于工程施工，同 时，产品销售收入、租赁收入、利息收入和商品销售收入等也均有明显增加。产品销售收入 和租赁收入主要是由于 2011 年子公司新疆北新投资建设有限公司收购了新疆天山玻璃有限 责任公司和重庆市巴南区天顺碎石场所产生的。利息收入系子公司北新投资提供的西部地区 农民创业促进工程（合川）试点区草街示范园首期工程（BT 项目）的前期资金按银行同期 贷款利率上浮 15%，收取的资金利息。商品销售收入主要是公司融资租赁设备、销售建材 等业务产生的。 2011-2012 年公司营业收入和毛利率