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关于风险投资中的公司治理若干重大问题研究 ?? ?作者: 卿正科律师 ?? ? ?? ? 来源：创业邦（CYZONE.CN） ? ? ? ? 风险投资中的公司治理若干重大问题研究 北京广盛律所 李利凯律师 卿正科律师 问题： 近几年，中国已经成为全球VC和PE们所重点关注市场之一，从2006年开始，中国的VC/PE年度投资总额已经是全球第二，仅次于美国，大量的资金从全球各处会师中国。 风险资本进入中国，给中国创造就业机会，风险资本型企业工资增长幅度高于非风险资本型企业。在欧美国家风险资本对风险企业效益增长率贡献卓越。风险资本对企业RD有强大的推动力。如上世纪20、30年代诞生的中小型企业至今已是全球巨无霸，如微软、Cisco，Intel等。 风险资本企业是小公司做大事情，涉及方面诸多，创业者（Founder）需要与大多数股东配合，建立多样化背景的高层决策团队，替代创业者的个人独断专行，提高公司抗风险能力，增加收益，避免潜在损失。企业家创业者应当做顶天立地的英雄（指发展战略－与执行之间的关系）。怎样与你的小股东投资人保持良好沟通，以获得再次融资机会，达到多赢目标。 风险投资企业(中早期项目)的董事长主要致力于微观管理运作而不是宏观治理，而上市前期或已经上市的公司可能多致力于宏观治理。今天要谈的公司治理主题主要是针对风险资本企业的董事长和CEO或总裁们，而不是针对企业高管团队层面的话题。 ? 一、??????????? 公司治理的基本概念 董事会的功能：做什么和如何做？ 公司治理基本框架应是以独立和有效的董事会为核心，制定一套完整的企业制度运营准则，由企业所有者、董事会和高级执行人员及高级管理人员组成一种企业组织机构，通过这种组织机构实现经济利益和经营目标。 董事会的基本功能可总结如下： ·定义公司目标 ·批准实现目标的战略和计划 ·建立公司政策， ·任命CEO ·合理配置和行使控制权 ·设计和实现激励机制 ·监督和评估经理层业绩 ·评估董事会自身业绩 公司治理是有关公司管理和控制体系的建立，而管理和控制显然是董事会的责任。由于董事会是由董事长来运作的，那么公司治理原则如何应用及实践是董事长要关注的首要问题。董事会成员同时成为公司治理的焦点。 ? 1.1?????? 公司治理是一种法律合同关系与商业目标的结合。 公司治理所追求的目标是在法制条件下，企业组织高层是由委员会决策，而非个别关键人决策。公司被看作是一组合同的联合体，这些合同治理着公司发生的交易，使得交易成本低于由市场组织这些交易时发生的交易成本。公司治理的安排，以公司法和公司章程为依据，在本质上就是这种关系合同，它以简约的方式，规范公司各利害相关者的关系，约束他们之间的交易，来实现公司交易成本的比较优势。 ???? 1.2 公司治理的功能是配置责、权、利。 ·优秀的董事会创造“基业长青”的企业 1） 以董事会为核心，制定一套标准化的管理和运营体系，以致不管股东、员工、产品、企业的创建者，以及后任的伟大企业领导者，如何更换，由于有一个伟大而独立的董事会的高效领导，并拥有一个伟大的高层管理团队，因而诞生了伟大的公司。所谓公司“基业长青”就是这个道理。 ·优秀的董事会与企业最佳治理标准的关系 2）有效公司治理应当依靠一系列的股东协议、公司章程、内部规章制度（by-lawscorporate policy）来调整公司组织结构中各职能部门之间的横向关系以及各部门与其员工之间的纵向关系，保证公司的合规运营和透明性以及实现公司经营目标。保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。公司的治理机制也不仅限于以治理结构为基础的内部治理，而是利益相关者通过一系列的内部、外部机制来实施共同治理，治理的目标不仅是股东利益的最大化，而是要保证公司决策的科学性，从而对保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。 ? 二、?????????? 合规性（compliance）和透明性（transparency）是公司治理的两大核心 要点 机构投资者（风险资本）的期望：聚焦治理 公司治理问题如此重要，以至发展为世界性的经济政治问题，首要原因是国际资本市场（尤其是新兴工业化国家的资本市场包括中国）的迅速发展。希望引进风险资本的国家要给投资人信心。无论是国家层面还是公司层面上，都希望可靠的治理结构处于正常运转之中。机构投资者可在世界上