第十一章-有效市场理论.pptVIP

第十一章 有效市场理论 本讲主要内容 一、随机游动与有效市场假说 有效市场理论的假说 有效市场理论的政策含义 有效市场理论的三种形态 有效市场三种形态的政策含义 有效市场理论对投资服务业存在价值的政策含义 二、对有效市场理论有效性的实证检验 对弱式效率市场假说有效性的实证检验 对半强式效率市场假说有效性的实证检验 对强式效率市场假说有效性的实证检验 中国大陆股票市场弱式有效性的检验 一、随机游动与有效市场假说 最早使用统计方法分析收益率的路易·巴舍利耶(Louis Bachelier)。他在1900年的论著是一项具有远见的开拓性工作，远远超前于他的时代，其贡献中的一项就是认识到随机游动过程是布朗运动。但巴舍利耶革命性的论文，基本上被忽视和遗忘了。 10年以后，爱因斯坦重新发现了这一关系。以及霍尔布鲁克·沃金(Holbrook Working)和艾尔费雷德·考尔斯(Alfred Cowles)在30年代也做了相关的工作。直至40年代末，统计分析应用于市场遭到冷落。 库特纳(Cootner)编纂的经典文集《股票市场价格的随机性》(1964)中收集了一批有效市场理论的基础文章，文集限定于阐述市场特性。 该书为将在1964年由法玛(Fama)形式化为有效市场理论的思想提供了全部理论基础。 股票价格遵循随机游动的主张被奥斯