[管理学]光华财务管理讲义石基公司.ppt

（3）DCF估值 从图表上看，石基公司短期偿债能力还是要高于同行业的水平的，说明其短期偿债能力好。 从图表上看，石基公司长期偿债能力在下降 图表上看，主营收入、主营利润都在增加，且幅度比较大。净利润也在增加，但是增长幅度在减缓。 * * * * * （2）经营效率能力分析-总资产周转率分析 4 财务数据分析－三年财务数据分析 （2）经营效率能力分析-存货周转率分析 4 财务数据分析－三年财务数据分析 （3）偿债能力分析-短期偿债能力分析 4 财务数据分析－三年财务数据分析 （3）偿债能力分析-长期偿债能力分析 4 财务数据分析－三年财务数据分析 （3）成长能力分析 4 财务数据分析－三年财务数据分析 五、公司估值与成长预测 我们采用三年期的国债利率为无风险利率3.73% 根据深圳综合指数过去十年的回报率平均值，得到预期市场回报率9.00% 根据CAPM模型，我们计算出股权成本为10.32% 使用央行三年期贷款利率5.4%作为债务成本 5 公司估值与成长预测 （1）乐观预测未来三年 后三年经营活动现金流用预测净利润替代 5 公司估值与成长预测 （2）保守预测未来三年 2 从长期投资的角度，我们给与“买入”评级 5 公司估值与成长预测 根据6月23日收盘价31.92元/股，给予“买入”评级 5 公司估值与成长预测－历史股价 代码 名称 买入价 市盈(动) 每股收益 市净率 权益比%% 主营收入 净利润 经营现金流 002153 石基信息 32.07 111.5 0.07 10.75 84.75 8005 1611 2611 002063 远光软件 13.44 56.78 0.06 6.50 94.77 5614 1171 -1831 002195 海隆软件 18.6 68.57 0.07 5.35 91.21 4092 506 11 002230 科大讯飞 21.63 118.58 0.05 6.44 91.49 4557 733 -2467 002253 川大智胜 27.15 76.63 0.09 4.78 83.12 1301 553 -819 002261 拓维信息 26.69 42.79 0.16 5.41 91.86 5714 1744 622 600446 金证股份 10.55 183.43 0.01 3.46 49.56 19732 197 4659 600455 交大博通 13.24 --- -0.14 5.51 21.93 4130 -849 -549 600536 中国软件 26.78 398.61 0.02 6.77 24.94 43473 271 -17736 600571 信雅达 7.09 103.98 0.02 4.27 41.95 12052 333 -5091 600588 用友软件 19.26 11.31 0.43 5.46 70.54 30536 25871 -12489 600718 东软集团 18.25 65.68 0.07 4.95 64.4 77989 6560 -22560 600797 浙大网新 5.53 201.56 0.01 3.10 31.98 109060 559 -27660 600845 宝信软件 23.86 27.39 0.22 7.30 42.97 60668 5714 11057 行业均值 18.86 113 0.08 5.72 63 通过对比，石基信息目前股价处于合理范围内，并未低估 5 公司估值与成长预测 －行业中位置与对比估值 未来可能面临的风险因素 一旦我国酒店行业的发展整体放缓，或者由于某些特殊性事件，如出现大规模流行性疾病等因素，造成酒店行业在一定时期的持续低迷，将会对本公司的业务经营产生较大的不利影响。 此外，2008年金融危机导致的全球性经济衰退正在逐步影响全球旅游酒店业，中国旅游酒店业在未来的一两年内能否持续保持高速发展具有较大的不确定性，这将可能对公司未来两年的生产经营产生较大的不利影响。 5 公司估值与成长预测 六、来自2008年年报中的一些信息 订单（合同）执行情况 6 来自2008年年报中的一些信息 费用增长率与营业利润增长率的对比 6 来自2008年年报中的一些信息 金额较大（前5名）的应收帐款 6 来自2008年年报中的一些信息 公司与MICROS公司的合作关系若在2011年6月30日《技术许可与代理协议》到期后未能得到延期，在合作双方提出终止合作关系的两年后，即在2013年6月30日后，公司与MICROS公司的独家技术许可合作关系可能被终止。届时公司与MICROS公司的业务关系将从目前的