跨国公司财务管理第4章外汇市场教学教材演示幻灯片.pptVIP

可选择交割日远期外汇交易例：日本进口商认为在未来的3个月内将支付一笔美元，但具体日期还不能确定，于是他和银行签订择定期为3个月的远期合约。设在签约当天,即期汇率为JPY101.563/US$1，1月期远期汇率为JPY101.590/US$1， 2月期远期汇率为JPY101.651/US$1， 3月期远期汇率为JPY101.635/US$1，那么银行将选用JPY101.651/US$1的汇率与该进口商签约。 2、远期外汇合约的报价二种方法：（1）完整汇率，直接标出远期汇率的实际价格，常用于报纸杂志及零星交易之中；（2）掉期汇率，即远期汇率与即期汇率之间的差价，即远期差价，是通过“升水”、“贴水”、“平价”来表示的。如果远期汇率高于即期汇率，为升水如果远期汇率低于即期汇率，为贴水如果远期汇率等于即期汇率，为平价 远期汇率的计算：两种情况： 在已知标价法的情况下计算远期汇率； 在不考虑标价法的情况下计算远期汇率。 已知标价法的情况下计算远期汇率：A. 直接标价法下 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水例如，在我国外汇市场，USD1=CNY8.2612-8.2624，外汇升水（3个月）：23/34，则远期汇率（3个月）： USD1=CNY8.2612—8.2624 +0.0023—0.0034 USD1=CNY8.2635—8.2658 B. 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水远期汇率=即期汇率+贴水例如，在美国外汇市场，即期汇率USD1=CHF1.8637—1.8647，远期差价升水（3个月） 20/14则远期汇率（3月）： USD1=CHF1.8637——1.8647 -0.0020——0.0014 USD1=CHF1.8617——1.8634 不考虑标价法的情况下计算远期汇率： 在实际业务中，有时可以不考虑标价方法及升水还是贴水，而只根据远期点数来计算远期汇率。如： A.远期点数前小后大，计算远期汇率时应用即期汇率加上远期点数。远期汇率=即期汇率+远期点数例如： 市场即期汇率为GBP1=USD1.6040—1.6050，三个月的远期点数为64/80，则三个月远期汇率为： GBP1=USD1.6040———1.6050 +64——— +80 GBP1=USD1.6104———1.6130 B.远期点数前大后小，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期点数。 远期汇率=即期汇率-远期点数例如： 市场即期汇率为GBP1=USD2.4210—2.4220，三个月的远期点数为80/70，则三个月远期汇率为： GBP1= USD2.4210———2.4220 -80——— -70 GBP1= USD2.4130———2.4150 3、远期汇率的决定因素 远期汇率升水还是贴水，主要取决于两国的利率差。一般来说，利率高的货币远期汇率表现为贴水，利率低的货币远期汇率表现为升水，因为远期外汇交易涉及货币的时间价值。 例： 美元3个月的利率为10%，德国马克3个月的利率为8%。客户将马克兑换成美元后，再向银行购买3个月的马克期汇，3个月后他就可以获得一笔利差收益。而对于银行，它会因此而失去一笔利差收益。因此银行在同客户进行远期交易时，会抬高远期马克的价格，也就是马克升水，反之美元则表现为贴水，否则，银行不仅损失利差而且损失一笔汇差。 利率和汇率之间的关系还可以用“利率平价定理”来描述，见第9章。 除了利率差异因素外，远期汇率升贴水还要受到经济政策、中央银行对外汇市场的干预程度、人们的预期心理，外汇投机等诸多因素的影响。 4、远期汇率的计算例：假设马克对美元的即期汇率为DM1.5080/US$1（S0（A/B）），3个月（91天）的马克利率为8%（ra），同期的美元利率为10%（rb），有一笔100万美元的资金进行投资。如果投资美元，到期可获利息： 1000000*10%*（91/360）=US$25278 如果投资马克，到期可获利息收益： 1000000*1.5080*8%*（91/360）=DM30495 根据利率平价原理，这两种方法的收益应当 是一样的，即3个月后： DM（1508000+30495） =US$（1000000+25278） *Ft(A/B) Ft(A/B)=1.5006 DM/US$1 美元贴水=1.5080-1.50