利率市场化对货币供应的影响分析.docVIP

推进利率市场化改革对我国货币供应的影响分析 ——从商业银行经营管理的视角 摘要：2012年6月，我国利率市场化进程骤然提速，深受各方瞩目。本文首先总结分析了利率市场化改革对商业银行业务经营、风险管理、改革发展等方面的影响；在此基础上，从传统货币供应的银行渠道入手，研究阐述了存款稳定性下降、净利差缩小、经营管理转型等因素对我国货币供应的抑制作用，得出了以银行信贷为主的货币创造机制将被削弱，商业银行在货币供应中的“王者”地位将动摇这一结论；进而提出了加大对金融创新产品和类银行金融机构的分析监测，适时调整货币供应量统计口径，研究重构我国货币供应形成机制等对策建议。 关键词：利率市场化 货币供应 商业银行 2012年6月至7月，不到一个月的时间内，央行两次降息并不断扩大利率浮动空间，利率市场化改革的战车再次轰隆向前。对于长期受“法定利差”保护而犹如“襁褓中的婴儿”的国内商业银行而言，一直高悬于顶的“达摩克利斯之剑”似乎真要掉落了。利率市场化进程的推进对于包括货币供应在内的宏观金融体制都将产生非常深远甚至历史性的影响。 利率市场化进程和近期主要举措 我国的利率市场化最早可追溯到1986年1月国务院颁发的《中华人民共和国银行管理暂行条例》，《条例》明确规定专业银行资金拆解的期限和利率由借贷双方协商议定。此后，利率市场化进程虽有波折甚至反复，但总体仍沿着“先银行间利率后客户利率；先外币利率后本币利率；先贷款利率后存款利率；先大额存款利率，后小额存款利率”的路径推进： 在货币市场利率方面，1996年6月，以人民银行《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》为标志，同业拆借利率基本实现了市场化，迈出了我国利率市场化改革中具有开创性的第一步；2006年10月，上海银行间同业拆放利率（Shibor）开始试运行，至今,已基本确立起其作为货币市场基准利率的地位，为其他利率的市场化提供了价格基准。在债券市场利率方面，1997年6月，借鉴拆借利率市场化的经验，银行间债券回购利率和现券交易价格同步放开；此后，国家开发银行和中国进出口银行于1998年首次以市场化价格发行了金融债券，财政部也于1999年首次以利率招标方式在银行间市场发行了国债，标志着国债、政策性金融债利率实现了市场化定价。在外币存贷款利率方面，从2000年9月放开外币贷款和大额外币存款利率，到2004年11月放开1年期以上小额外币存款利率，外币存贷款利率逐步实现了市场化，为人民币存贷款利率市场化奠定了基础。在人民币贷款利率方面，1987年1月，人民银行《关于下放贷款利率浮动权的通知》标志着人民币贷款利率市场化的首次尝试；此后，人民币贷款利率浮动空间历经多次变动，总体呈逐步扩大的趋势；2004年10月，人民银行决定不再设定金融机构人民币贷款利率上限，而下限仍保持基准利率的0.9倍，由此，我国人民币贷款利率进入“放开上限、管住下限”的阶段。在人民币存款利率方面，1999年10月，人民银行批准保险公司开办的长期大额协议存款业务中，利率水平可由双方协商确定；此后，利率市场化的协议存款业务逐步扩大到社保基金、邮政储蓄等；2004年10月，人民银行允许人民币存款利率下浮，存款利率进入“管住上限，放开下限”的阶段。 至此，货币市场、资本（债券）市场、外币存贷款的利率基本实现了市场化，而人民币存贷款利率也处于“存款管上限、贷款管下限”的半市场化状态。 2012年6月，利率市场化进程再向深处推进。6月7日，央行宣布，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。2012年7月5日，央行宣布，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。通过以上举措，我国利率的市场化水平达到新的高度——存款利率首度允许上浮，贷款利率的浮动空间达到历史最高水平。 二、利率市场化对银行经营管理的影响 从短期效应看，利率管制的放松立即带来了商业银行利率定价的差异化。以存款利率的调整为例，6月7日后，存款利率大致依规模大小而梯次上浮，规模较小的银行利率上浮的幅度较大。工、农、中、建、交五大行在央行公告次日便上调一年期以内的存款利率；招商、民生、浦发等中小股份制商业银行紧随其后上调一年期以内的存款利率，最终基本都将一年期及以内的存款利率上浮到顶，但二年期及以上的定期存款利率基本维持在基准利率的水平（没有上浮）。相比之下，规模更小的城市商业银行和农村信用社则大多选择将所有期限的定存利率都上浮到顶。 从长期效应看，利率作为资金的价格，其市场化进程的持续推进必将给银行经营管理带来方方面面的冲击和影响。这些影响可归结为以下几个方面： 一是业务经营方面，允许存款利率上浮以及扩大贷款利率下浮空间将直接导致银行净利差缩小、净利息收入减少，最终反映为银行盈利水