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债券信用评级简介; ;一、信用评级介绍;信用评级是关于债务人未来能否及时偿还其债务本息能力和意愿相对风险的意见(预测与评价),并用特定符号表示信用等级的一种制度。 三大关注：关注债权人、关注未来、关注现金流 它也通过考察债务违约后债权人损失的严重程度而对债务的投资质量做出评价。 它帮助投资人决定其固定收益投资赔钱的相对可能性。 评级是一种观点，它不能代替投资者（授信者）本身做出投资（授信）选择 ，高信用级别的被评对象不一定就比低信用等级的被评对象好 评级衡量信用风险，而不计量其它投资风险 评级是面向未来的判断，而不是着眼于过去事实的审计 评级不包括对欺诈风险的评价，评级不比信息本身更可靠 评级机构不对评级结果使用者使用评级结果的后果承担法律责任和经济责任 市场参与者依赖于评级不一定是由于它们是对的，而是因为它们是权威的判断 ;固定收益证券 风险;信用评级衡量什么;降低投资（授信）风险 由于中小投资者不可能获得证券发行人（受信人）的全部信息，因此难以对众多证券进行精确分析和选择。通过评级机构对拟发行债券还本付息的可靠程度进行客观、公正和权威的评定，可以加强授信人与受信人之间的信息沟通，提高资金融通质量，降低信用风险和交易成本。 确定融资成本依据 债券评级的结果往往成为债券的定价基础。在一个完全市场化的资本市场，金融工具风险与发行利率成反方向变动，一般来说，信用等级越高的证券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率发行；而信用等级低的证券，风险较大，只能以较高的利率发行。 扩大市场交易主体范围 通过评级，使市场参与者不仅有大的机构投资者，也有中小投资者，扩大了市场交易主体的范围，拓宽了资金来源渠道，从总体上有助于降低融资成本、提高资金营运效率。;国内长期信用评级符号;二、主体信用评级关注要点;鹏元产业债评级分析框架;产业债级别评定标准要点;鹏元产业债级别评定关注要点;鹏元产业债级别评定关注要点;鹏元产业债级别评定关注要点;案例-产业债评级现状;案例-产业债评级现状;案例-产业债评级现状;区域经济 区域概况：行政级别、人口、面积、地理位置、交通条等件、自然资源、区域规划及政策支持 经济实力：地方经济规模与增长速度，产业结构，产业集聚、支柱产业及知名企业的数量和规模，同级别城市或地区间经济指标比较 财政实力 分析对象：对省级、市级城投公司分析本级及全口径财政实力，区级城投公司分析本级及上级政府全口径财政实力，县级城投公司分析县级财政实力 财政收入：地方财政收入的规模和结构、地方财税政策变化、同级别城市或地区间财政收入指标比较 财政支出：重点分析支出结构如刚性支出和基础设施建设支出、负债规模、可用于偿债资金等 业务运营能力 政府支持；业务持续性；项目投资情况；经营性业务运营情况 财务实力 资产质量与财务弹性；经营性业务现金生成能力；债务压力与资金压力 ;一级指标;一级指标;案例-城投债评级现状;案例-城投债评级现状;三、债券增信操作要点;;企业债券增信;企业债券增信;;保证责任 《证监会公司债券发行试点办法》第十一条：“为公司债券提供担保的，应当符合下列规定：（一）担保范围包括债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用；（二）以保证方式提供担保的，应当为连带责任保证，且保证人资产质量良好；（三）设定担保的，担保财产权属应当清晰，尚未被设定担保或者采取保全措施，且担保财产的价值经有资格的资产评估机构评估不低于担保金额；（四）符合《物权法》、《担保法》和其他有关法律、法规的规定。” 操作方式 对担保人进行信用评级--担保人的级别不低于被担保人级别； 担保人出具担保函。 增信效果 债项级别不低于担保人级别。 ;保证担保增信方式可能涉及的实际操作问题 找拟发债企业担保难度加大 根据《发改办财金[2012]3451号国家发展和改革委员会办公厅关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知》：（一）禁止发债企业互相担保或连环担保、（二）对发债企业为其他企业发债提供担保的，在考察资产负债率指标时按担保额一半计入本企业负债额。（三）政府投融资平台公司为其他企一业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。 担保公司担保有诸多限制 （一）根据《融资性担保公司管理暂行办法》，对单个被担保人债券发行提供的担保责任余额不得超过净资产的30％；（二）一般要求反担保物，或有反担保机构，相对简单的做法是在当地找1-2家地方性担保机构提供反担保；（三）一般担保费用在0.8%至2%之间； 担保期限可以短于债券发行期限，但要做出相关制度安排 如石家庄中小债，发行期限6年（3+3），中国投资担保有限公司担保前三年的还本付息，但同时约定，如果后三年没有找到相应资质的担保公司续保，债券在第三年末将