11家白酒企业成长性.docVIP

?11家白酒企业成长性、财务指标、股价强度和估值对比分析? ?????????????????????????????????作者：语风林 成长性和核心财务指标： 历史净利润增速 净利润增速 净资产收益率 毛利率 净利率 销售费率 管理费率 贵州茅台 35.3% 57.37% 31.34% 91.53% 48.15% 3.62% 7.34% 五粮液 39.2% 41.91% 24.39% 66.01% 30.78% 9.46% 8.03% 洋河股份 88.4% 89.88% 37.49% 56.23% 30.06% 8.71% 4.92% 泸州老窖 59.8% 27.02% 32.25% 66.91% 35.67% 3.59% 5.63% 古井贡酒 120.1% 145.4% 19.5% 74.84% 15.66% 23.51% 14.77% 山西汾酒 17.8% 31.76% 33.9% 76.12% 19.85% 18.25% 6.27% 沱牌舍得 39.9% 57.45% 4.98% 51.25% 11.67% 12.97% 10.6% 酒鬼酒 30.3% 46.27% 10.76% 73.83% 13.07% 34.76% 9.96% 金种子酒 71.1% 152.26% 18.82% 59.42% 20.23% 14.96% 4.56% 老白干酒 33.3% 44.44% 9.23% 40.59% 4.19% 15.28% 5.97% 水井坊 23.6% 82.02% 14.06% 71.59% 20.11% 29.3% 9.56%  注：历史净利润增速为2007年-2010年四年的复合增速，第二列为截止2011年三季报的增速，净资产收益率为加权净资产收益率。数据为财报引用或根据财报手动计算，如有出入，请提醒更正。 ?1、历史净利润增速洋河股份和古井贡酒保持较好，分别高达88.4%和120.1%，而且相当稳定，业绩波幅很小，可参考性很强。泸州老窖是2007年、2008年的爆发性增长拉高了历史净利润增速，其2009年、2010年增速较低，今年也很一般，故可参考性减弱。而金种子酒是2009年、2010年爆发性增长，增速分别达194.19%和136.72%，今年增速也很高，可参考性较强。老白干酒数据剔除了2007年非正常增长。水井坊2009年、2010年分别增长2.19%、-26.57%，今年的高增长不具参考价值。 2、今年前三季度，。上市白酒企业净利润增幅超过行业平均水平的有六家，分别是贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、金种子酒、沱牌舍得、水井坊。净资产收益率在30%以上的有四家，分别是贵州茅台、洋河股份、泸州老窖和山西汾酒。毛利率除贵州茅台为91.53%外，其余企业大多在50%-75%之间，可见茅台的超高端白酒品牌地位不可撼动。 3、分别为贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖。这得益于四家酒企超低的销售费用率和管理费用率。有不少人老是怀疑洋河的管理层不行，营销太激进。事实上，洋河的管理费用率是最低的，销售费用率比五粮液还低，仅次于贵州茅台和泸州老窖。值得我们注意的是古井贡酒和山西汾酒，两者销售费用率分别高达23.51%和18.25%，远高于洋河8.71%的水平。古井贡酒的管理费用率也很高，达14.77%，比洋河高近10%。 股价强度及估值水平： 近半年累计涨幅 近三个月累计涨幅 与近期高点距离 2012年市盈率 贵州茅台 27.48% 2.72% -5.56% 19倍 五粮液 12.94% -1.35% -8.55% 16倍 洋河股份 30.18% 5.30% -4.79% 21倍 泸州老窖 -7.87% -12.09% -16.53% 15倍 古井贡酒 20.43% 0.12% -14.7% 23倍 山西汾酒 2.11% -12.28% -23.15% 23倍 沱牌舍得 6.22% -12.73% -18.2% 34倍 酒鬼酒 19.9% 3.94% -9.2% 31倍 金种子酒 8.29% 8.11% -11.53% 18倍 老白干酒 -9.18% -16.25% -25.43% 51倍 水井坊 12.12% -2.75% -11% 27倍  注：近期高点指近三个月内的最高价格，2012年市盈率为机构预测的平均数值 ? 4，分别为贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、金种子酒，而且过去半年这些酒企的股价表现也不错，其中茅台和洋河与历史最高点仅有5%左右的差距。整体来看，股价强度茅台和洋河无疑是最高的。 5、从动态市盈率和历史及本年度净利润增速对比看，PEG洋河、古井贡酒、金种子酒最低，茅台其次，五粮液、泸州老窖再次，其余酒企则很一般了。 ? 。综合分析，如果投资者