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“金桥制衣公司”案例分析 学位1班 第13组 丁松 罗雄 霍强 马文永 丁晓丹 陈立军 方立 问题1 1996年的财务数据 问题2（1）局限性 同行业的公司之间并非完全可比 公司之间的报告期间可能不一样 同行企业之间可能存在会计方法的差异 问题2（2） 行业比较分析可以提供横向比较。 许多财务报表需求者的信息来源有限，行业平均值可以提供比较可靠，客观的信息。 问题3 获利能力行业对比 问题3 债务偿还能力行业对比 问题3 分析 使用附息债务可以产生税收屏蔽效益。 负债经营是否提高获利能力还需要观察另一个指标：EBIT/总资本。若此比率大于债务利息，才能提高获利能力。1996年公司 EBIT/总资本=0.13，大于贷款利率10.98%（一年期）。所以应该负债经营。 同时，负债经营可以通过提高生产质量，扩大生产规模，加大广告投入等方法增加销售收入，从而也可能增大EBIT/总资产的比率，从而提高获利能力。 问题4 由于公司的应付帐款远大于现金，而又没有通过贷款来解决资金短缺的情况，此时只有通过延长还款的期限来争取时间获得资金，比如收回应受帐款。而且，1%的折扣也没有明显减少资金短缺的压力。从这点分析，丁山很少采取现金折扣的也是从公司的具体财务状况出发的，不失为一个明智之举。 问题5 市场价值：55*50000=2750000 65*50000=3250000 帐面价值：180+149.8=329.8万元 市场价值/帐面价值=0.83—0.99 问题6 丁山管理不善的理由 丁山没有正确的财务知识和概念。 认为银行贷款“不可靠”。 赢力能力不足。 各个获利比率均低于行业平均水平，特别是反映股东价值的“净资产收益率”尤为明显。 没有重视股东应有的利益。 过去五年从未发放过任何股利。而且，两年前还各自贡献了15万元的现金。 零售商管理不善 40%应收帐款过期90天以上。 财务困境 1996年 现金=到期长期借款。 市场价值低于帐面价值。 问题7 丁山有效管理的理由 积极满足顾客需求 保持高的库存 销售额稳定上升 向没有支付能力的零售商供货 延长付款时间 很少采用现金折扣 增加了股东价值 180万——325万 问题8 丁山比较重生产和销售，但财务观念淡薄，特别是在利用财务杠杆增加公司及股东价值方面。 内部沟通不够。 市场销售能力尚可。 问题9 （1）根据帐面价值 （2）根据市场价值 * * 5.9 营业毛利率（%） 3.1 总资产周转率 7.3 总资产报酬率（%） 29 固定资产周转率 10.7 净资产报酬率（%） 4.4 存货周转率 2.7 销售净利率（%） 15.7 利息周折倍数 25 销售毛利率（%） 31.3 资产负债率（%） 31 平均付款期 2.0 速动比率 62 平均收款期 3.6 流动比率 数 据 比 率 数 据 比 率 5.9 7.3 10.7 2.7 25 金桥制衣 3.1 7.2 9.9 营业毛利率（%） 3.4 8.7 11.8 总资产报酬率（%） 7.8 19.5 27.3 净资产报酬率（%） 1.2 3.1 4.2 销售净利率（%） 24 26 28 销售毛利率（%） 下限 中间 上限 比 率 结果：各项获利能力比率低于平均行业水平， 特别是反映所有者权益的净资产报酬率。 1.3 3.9 7.4 15.7 利息周转倍数 71 57 41 31.3 资产负债率（%） 0.6 0.8 1.6 2.0 速动比率 1.3 1.7 2.6 3.6 流动比率 下限 中间 上限 金桥制衣 比 率 结果：各项反映短期和长期偿债能力的指标均高 于平均水平。