华尔街日报：美联储为利率上调做好准备.docVIP

ZFTO 北京时间3月11日，《华尔街日报》刊登题为《为利率上调做好准备》的评论文章，现全文摘要如下： “别和美联储斗争。”似乎成了过去4年市场上的咒语。但一些债券投资人现正开始做好一些准备。 鉴于美联储不可能永久性控制低利率，像黑石集团、西部信托公司以及投资管理公司正在为利率上调做准备。 但这些投资者也表示，利率不会立即上调。但如果真的上调，他们担心上调形势过快，并且幅度很大。 因此，不去猜测利率上调的具体时间，这些投资者们先发制人，努力使投资项目在利率上调时能有所回报。他们采取的方式包括购买债券，这些债券的利率会随着整个利率的攀升和利率交换而浮动；或是购买通胀保值债券，这也会增加投资价值。 其他投资者，则选择投资利率上升时可获利的衍生产品，在美国国债领域押上了看跌赌注，以防债券贬值能套期保值。利率上升，债券价值则会下降。因为美国利率现在极低，许多投资者担心，即使是小幅的上升，对国债持有人来说也会非常痛苦。 来自美国洛杉矶西部信托，负责美国固定收入的总经理史蒂芬-凯恩称：“一旦战火开启，我们会比所有人都来得及跑出门外，这样的观点我们不同意。交易员完成所有的销售订单之前，利率可能会上升50个基准点。” 因美联储于2008年晚些时候推出债券购买热潮，在利率上升上下赌注近来差不多都已失败。这就使利率保持在最低层面。五年前，10年债券收益率大约4%之上，而现在，在过去19个月中，其仍未触及2.5%。 但今年一月，投资者们开始担心，美联储可能会比预计时间提前结束债券购买，这就暗示了会有惨痛的亏损。于是，许多投资者纷纷撤出政府债券。 上周五，关于就业的乐观消息燃烧起，人们对经济正在不断复苏的期望。 可令人担忧的是，越来越多人预计，随着利率的上升，短期投资者在价格下跌时会及时撤离，这就会导致价格失控，亏损加大。这种大批撤离现象最后一次发生在1994年，当时美联储利率上升，掀起销售浪潮，迫使30年债券价格在一年内几乎下跌了24%。 来自BlackRock旗下美洲国家固定收入的负责人里克-瑞登，已在债券-合约上下了看跌赌注，以此作为防止利率上升的套期保值措施。2013年伊始，瑞登为了保护自己的债券基金，已卖出价值约15亿的债券-期货合约，目前他的债券基金资产为37亿美元。 在路上，总体向好，问题难免。量化宽松政策的过度使用似乎产生了一定的副作用，很多市场人士开始担忧：全球流动性泛滥将成为全球经济复苏中一场极为危险的游戏。不过，每轮经济周期都是一个不断变化和发展的过程，复苏苗头出现后，倘使其间的问题能逐渐化解，那最后出现的将是“阳光和灿烂”。 复苏，在路上 随着美国道琼斯工业平均指数重新站上14000点并改写历史新高、欧元区外围国家融资成本大幅回落、中国经济成功避免了“硬着陆”，可以肯定的是，在经历了过去五年多痛苦的煎熬后，全球主要经济体已经在复苏的漫漫长路上启程。 然而，在多数国家财政政策力不从心的情况下，全球央行却成为了孤单的、苦苦支撑经济复苏的“大力士”。而在使出全身解数刺激经济的同时，宽松货币政策也悄悄埋下了隐患。 病来如山倒，病去如抽丝。这条“复苏之路”注定坎坷。在 阴晴不定、经济数据反反复复的环境下，全球经济是在等待拨云见日，抑或是正在酝酿一场新的危机？ 全球复苏图景 IMF今年1月发布的《世界经济展望》预测为我们勾勒出了一幅2013年的全球复苏图景：随着抑制全球经济活动的因素逐渐消退，全球增长将加快。IMF预测今年全球经济平均增长率将达3.5%，高于2012年的3.2%，但比该组织去年10月的预测低0.1个百分点。 具体来看，IMF预计美国今年将增长2%，明年增长3%；在欧元区，尽管尾部风险已降低，外围国家主权融资状况改善，但预计2013年欧元区经济仍将收缩0.2%。同时，IMF预计新兴市场今年将增长5.5%，中国今年仍将维持8.2%的高速增长。 截至2013年3月初，全球主要经济体已经公布的2月采购经理人指数调查结果显示，制造业复苏状况并不乐观：虽然美国制造业持续复苏，但多数经济体的制造业仍处于收缩。 制造业是本轮美国经济复苏中的亮点，2月美国制造业PMI连续第3个月扩张。但欧洲仍然是不景气的重灾区，不仅核心国与外围国的制造业状况分化，而且德法之间也出现类似分化。英国制造业PMI大幅下滑，制造业从扩张转为收缩，下滑幅度创下8个月以来最大。荷兰和挪威的制造业PMI小幅下跌。虽然中国的制造业理论上还处于扩张，但受春节因素影响，中国2月PMI跌至50.1 离收缩只有一步之遥。 美国：全面复苏 减支冲击 2013年以来“欣欣向荣”。标普500指数一路攀升至2007年10月以来的最高水平，纳斯达克指数达到了2000年10月以来的最高点，道琼斯指数更是创出历史新高， 美国制造业形势也是一片大好。