[经管营销]公司债实务概要20110411.ppt

二○一一年四月;第一章 公司债券政策环境 ………………………………… 2 第二章 公司债券概况及融资优势…………………. ….……10 第三章 公司债券发行条件及发行流程……………. …. …. 15 第四章 公司债券方案设计 ………………………………… 19 第五章 公司债券业务拓展与合作 …………………………32;; ; 公司债券自推出以来，受证监会政策变动影响较大，近年发展相对缓慢 自2007年公司债券开始试点以来，公司债券市场规模逐渐扩大，2007~2010年，公司债券发行规模分别达到112亿元、288亿元、734.9亿元和511.5亿元。 其中，2009年发行规模激增是由于当年房地产公司以公司债券融资340.8亿元，占比约46%。2010年由于房地产公司再融资受限，因此公司债券发行规模相应受到一定影响。 从整个债券市场发行情况看，2010年共计发行各类债券93,485亿元，其中公司债券511.5亿元，占比仅0.55%，相对于其他类型债券目前规模还较小，未来发展潜力巨大。目前证监会已将公司债券作为未来几年重点发展的品种。预计在证监会的大力推动下，未来公司债券市场规模将迅速提升。 ; 从节省成本和优化企业资本结构等角度出发，在发达国家债权融资是企业首选的融资方式，融资规模也比股权融资大得多，与之相比我国债券市场还有很大的空间，因此近年来相关部门也积极推动债券市场的发展： 政府出台了一系列政策措施，大力推动债券市场的发展。 2010年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中，明确要求“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。” 在今年全国金融工作会议文件和政府工作报告中，强调大力发展资本市场，扩大直接融资规模和比重，加快发展债券市场。 2011年1月，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议表示，2011年将深入推进债券发行监管改革，显著增加债券融资规模，尤其要大力发展公司债券。 央行鼓励直接融资，扩大债券规模 2011年1月，央行在年度工作会议，提出“社会融资总量”概念，强调保持合理的社会融资规模，以强化市场配置资源功能，??一步提高经济发展的内生动力。 社会融资总量包括银行体系的间接融资（信贷）以及资本市场的债券、股票等市场的直接融资。由于通货膨胀压力，央行将出台紧缩性货币政策，预计2011年新增信贷规模缩减，为保持社会融资总量合理增长，直接融资的比例将会扩大 ; 公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种，证监会将简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资 2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理念，明确公司债 券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、推进债券品种创新等工作。、 2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表态将积极推进公司债的发展。 公司债券新政要点：; ;;公司债新政效果显著（续二）;; 成本优势：综合成本明显低于银行贷款 目前已发行的有担保公司债融资成本较同期银行贷款节约20%左右，而抵押债和无担保债融资成本相对较高，融资成本优化空间相应降低。 以2011年1月发行的11龙源债为例，其5年期品种票面利率为4.89%，发行规模为15亿，以当时5年期贷款利率6.22%计算，5年共节约财务成本约1.00亿元；10年期票面利率为5.04%，发行规模为15亿，以当时5年期以上贷款利率6.40%计算，10年共节约财务成本2.04亿元。 稳定性优势：中长期限，优化财务结构 已发行的公司债券期限绝大多数为5-10年，且债券大多固定利率，按年付息，到期一次偿还本金，借款期内现金流出比较确定，有利于保持财务稳定。 发行主体可根据债券的不同付息方式，安排财务计划。 控制权优势：不会分散大股东控股权 在行业整合加剧的环境下，债务融资有利于保持现有股东的控制能力，不会对现有股东控制权造成潜在威胁。 在股市低迷时，股权融资将以较低的价格稀释大股东的控制权，是对公司价值的低估。;发行便利性优势：审批简便，发行灵活 公司债券的发行审批程序相对简单，发行周期短、前期投入少。 公司债券可以一次审批，分批发行。首次发行必须在审批后6个月之内，发行数量不得低于计划发行的50%，其余在24个月内分期发行完毕。发行人可以根据对市场利率水平判断和资金需求状况，适时选择发行时机，有利于降低融资成本。 公司债的发行条件较为宽松，对发行主体的净资产收益率、资产规模、现金流净额以及过去三年连续盈利状况没有明确要求，而且对所募集资金的具体用途也没有明确规定。对于上市公司来说，通过发行公司债