第5章衍生金融工具的风险分析2：欧式期权金融工程与风险管理-南京大学,林辉.ppt

金融工程与风险管理 第5章 衍生金融工具的风险分析（2）：欧式期权 5.1　B-S模型的理论基础 弱式有效市场与马尔可夫过程 1965年，法玛（Fama）提出了著名的效率市场假说（EMH），该假说认为: 前提：投资者都力图利用可获得的信息获得更高的报酬。 推论：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。 只有新信息才能引起价格的变动，而新信息是不可预测的，故价格的变化不可预测。 价格变化（回报）不可预测，等价于回报是相互独立的。 EMH根据市场对信息集包含的信息进行分类：弱式、半强式和强式 弱式有效市场：市场价格已经包含了历史上所有的交易信息（价格和交易数量等）。 EMH与可用马尔可夫过程（Markov Stochastic Process） 如果证券价格遵循马尔可夫过程，该过程具有“无后效性”，其未来价格的概率分布与历史无关。 衍生资产的定价问题的关键：标的资产的波动的假设。 B-S模型假设：资产价格的波动服从几何布朗运动，它是一种特殊的马尔可夫过程。 5.2 维纳过程 根据有效市场理论，股价、利率和汇率具有随机游走性（不可预测性），这种特性可以采用Wiener process，它是Markov stochastic process的一种。 对于随机变量w是Wiener process，必须具有两个条件： 在某一小段时间Δt内，它的变动Δ