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一、整个行业发展趋势 全球医药行业趋势 呈放缓 转移 并购 中国医药行业发展趋势 发展 提高 整合 国际化 * 医药行业 之 读后感 09人力资源管理（1）班 张文舒 张卓媚 许汝森 魏浩 宏观研究 行业研究 策略研究 数量化投资技术 研究方向 宏观研究 1、分析医药行业政策走向 2、预测行业宏观经济走势 3、揭示行业景气格局 分析医药行业政策走向： 1、《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015）》指出的其他主要目标和任务是：发展药品现代流通和经营方式，加强对外交流合作；规范药品流通秩序，加强行业信用建设；加强行业基建设，提升行业发展水平。 分析：国家更注重医药商业的快速发展，将商业纳入医药行业中无疑是拓宽医药产业链，让药品在独立的市场中流通，向着一体化、国际化发展。 2、发改委公布《产业结构调整指导目录（2011年本），限制维生素品种。 分析：我们认为发改委对原料药相关产品的限制，将减少原料药特别是维生素的过剩产能，有利于改善目前上市公司的相关产品的供求关系，目前很多维生素原料药价格处于优势地位，限制产能的无序扩张，将促使价格从低位上涨，对相关的维生素原料药上市公司是利好。 3、卫生部发布《抗菌药物临床应用管理办法(征求意见稿)》 限制对医院购进抗菌药物品种不得超过35-50 种，同时也限制头孢素、碳霉素类抗菌药物注射品规。 分析：抗菌药物的品种和数量受到控制，抗菌药物行业的总体规模将受到压缩，从长期来看，对技术优势明显的大型企业的影响是偏正面的，对中小企业技术以及产能落后的企业是不利的。 预测行业宏观经济走势 无论是从卫生费用、占GDP比重，还是从相关活动中，我们都可以知道医药行业的潜力是很大的。市场需求大，行业发展空间也就大了。 同时，医药行业也很赚钱哦！ 揭示行业景气格局： 可是，到了2011年，一切有了改变。 跌 揭示行业景气格局： 医药行业的各个子行业中医药商业跌幅最大，其他子行业跌幅差别不大。 2011年利润总额同季比减少，同季毛利率也减少啦！！！ 整个行业发展趋势 各个主要子行业发展趋势 行业政策对行业影响分析 行业研究 在我国，目前的现状是卫生费用支出逐年增长，医药行业未来发展趋势看好。 图 1：1990年－2009年政府卫生支出（人民币亿元） 二、各个主要子行业发展趋势 1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好 2、化学制药稳健增长，机会在于国际化 3、中药子行业经营受上游中药材影响较大， 中药现代化前景广阔 4、挖掘医疗器械细分子行业龙头公司 1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好 （1）生物技术是新兴产业 ，而生物制品行业2001－2010 年的十年间销售利润率高于医药行业，2006－2010 年其销售净利率处于增长状态，毛利率稳定在30％左右，而其未来价格受到发改委降价影响很小。 图2：生物制药和医药工业销售利润率的对比(%) （2）全球疫苗市场快速增长，2004 年至 2008 年，全球疫苗行业的年复合增长率约为28.4%，我国的疫苗行业还有很大的成长空间。据《中国医药报》预计未来几年，国内疫苗市场整体年均增长率将超过15%。 突发的新型传染病疫情增加了大家的恐惧感，主动接种疫苗的比例正在上升，这也极大地促进疫苗行业的发展 2、、化学制药稳健增长，机会在于国际化 （1）化学原料药行业波动较大， 价格处于低谷 原料药是医药行业中波幅最大的子行业，主要是受到原料药价格的大幅波动以及下游需求的波动，营业收入增长、利润总额增长以及毛利率在2009年5－8 月间见底。之后收入、利润总额以及毛利率都有较大的回升。 图3：原料药行业营业收入增长、利润总额增长以及毛利率(%) （2）化学制剂子行业稳健增长，制剂出口机会大 化学制剂的机会在于两方面 制剂出口 创新方面的机会 制剂出口方面，抓住全球仿制药市场快速增长及专利药陆续专利到期的机遇。可以关注有制剂出口能力并正在产能升级的华海药业，积极进行国际化进程并具备制剂出来能力的恒瑞医药。 创新方面的机会，主要关注未来自主创新能力强、国家一类新药储备较多的、走向国际化的企业，能享受高毛利率，发展空间大。如恒瑞医药。 3、中药子行业经营受上游中药材影响较大，中药现代化前景广阔 中成药2011年4月产量为21.06万吨，同比增长25.72％。中成药产量从2007年以来一直处于上升趋势，从2007年1月的7.45万吨增长到2011年4月的21.06万吨，与经济周期关系不大 。 中成药产量的持续增长表明中药在人们心目中的认可程度逐日增加以及中药治疗疾病的确切疗效 中药的确切疗效以及相对比较小的副作用使得中药的使用者越来越多，而且随着高新科技在中药领域的不断应用，中药现代化水平