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金 融 工 程Financial Engineering 第三章 金融工程学基础知识 非系统风险是一种与特定公司或行业相关的风险。 （二）金融风险度量 风险度量是指衡量风险导致损失的可能性的大小以及损失发生的范围和程度，是风险管理的重要步骤。 1、单项资产的金融风险度量 对于风险资产而言，其未来收益是一个随机变量。在不同的经济条件下，这个随机变量将取不同的值，而每一种经济条件的出现都有其概率。把资产收益的不同取值乘以不同条件出现的概率，就能对资产未来的收益做出估计，这就是期望收益的概念。 第三章 金融工程学基础知识 某项资产收益的收益率用x表示，每种收益结果都有一个概率P与之对应，收益的预期价值用E(x)表示，即数学期望。其计算公式为 收益的方差为 第三章 金融工程学基础知识 收益的标准差为 标准离差率 第三章 金融工程学基础知识 结论： a)在期望值相同的情况下，方差、标准差越小，说明该项资产的收益率越稳定，风险越小；反之，方差、标准差越大，该项资产的收益率越不稳定，风险越大。 b)在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。 第三章 金融工程学基础知识 2、资产组合的金融风险度量 资产组合的期望收益是组合资产中各单项资产期望收益的加权平均值，以它们各自在组合中所占资金的比例为权数。资产组合的期望收益、方差、标准差计算如下： 其中，K表示投资组合的期望收益率 第三章 金融工程学基础知识 结论： a)投资组合的风险（标准差、方差）不仅取决于构成组合的各单项资产的风险（方差），也取决于各单项资产报酬率之间的相关程度（协方差）； b)随着资产组合中资产数目的增加，单项资产的方差（非系统风险）对资产组合方差的影响度会越来越小；而资产与资产之间的协方差（系统风险）形成的影响越来越大。 c)当资产组合中包含的资产数目大到一定程度时，单项资产的方差对资产组合方差的影响可以忽略不计。 第三章 金融工程学基础知识 （三）金融风险管理 风险管理一般经过风险识别和暴露、风险度量、风险评价、风险控制四个阶段。 管理金融风险主要有三种方法： 一是购买保险——只适用一些特殊的金融风险。 二是资产负债管理——利率风险和汇率风险的管理 三是套期保值策略 第三章 金融工程学基础知识 二、收益及其度量 收益就是经济主体从经济活动中所得到财富数量的变动。 度量收益有两种方法：利润和收益率。 1、利润是某项投资期末与期初财富的差额。但是这种方法忽略了为赚取收益而进行投资的规模，以及为挣得该收益所经历投资时间的长短。 2、收益率是利润占初始投资资金的百分比。 第三章 金融工程学基础知识 计算题： 下面列出的是三种证券的标准差，相关系数的估计： （1）如果一个组合由30%的证券A，70%的证券C组成，则组合的标准差是多少？ （2）如果一个组合由20%的证券A，50%的证券B，30%的证券C组成，组合的标准差是多少？ （3）如果你被请求使用证券A和B设计一个投资组合，投资于每种证券的一个什么样的百分比能够产生一个零标准差？ 第三章 金融工程学基础知识 第三节 金融衍生工具 一、金融衍生工具的分类 按形态的不同，金融衍生工具可以大致分为远期、互换、期货、期权四大类。 按基础资产交易形式的不同，金融衍生工具可以分为两类：一类是交易双方的风险收益对称，都负有在将来某日按照一定条件进行交易的义务，包括远期、期货、互换；另一类是交易双方风险收益不对称，合约买方有选择履约与否的权利，包括期权和期权的变通形式。 按金融衍生工具的复杂程度分为两类：一类是普通型金融衍生工具，结构与定价方式已基本标准化和市场化。另一类是复合型金融衍生工具（也称“奇异”金融衍生工具），它是将各种普通金融衍生工具组合在一起，形成一种特制的产品。 第三章 金融工程学基础知识 二、远期合约 （一）远期合约的定义 交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 多头方：购买远期合约的一方 空头方：卖出远期合约的一方 交割价格（执行价格）：合约中规定的未来买卖标的物的价格