德银-中国-房地产行业-整体业绩强劲，销售前景看涨.pdfVIP

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2018-03-04 发布于北京
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Deutsche Bank Markets Research Asia Industry Date China China Property 26 February 2018 Property Property Industry Update Jeffrey Gao, CFA Jason Ching, CFA Overall strong results with bullish Research Analyst Research Analyst (+852 ) 2203 6256 (+852 ) 2203 6205 sales guidance ahead jeffrey.gao@ jason.ching@ Overall strong FY17F results with ~35% earnings growth Stephen Cheung, CFA Overall, we expect strong FY17 results for the developers we cover (Fig 1): 1) Research Analyst ~35% earnings growth on avg due to strong sales over the past two years and (+852 ) 2203 6182 low base for some names; 2) gross margin to expand to ~30% (vs. 27.6% in stephen-a.cheung@ FY16) due to ASP rally in 2016; 3) low avg borrowing cost (vs. 5.8%/7.1% in FY16/FY15) and less completed inventory though with higher net gearing due Foo Leung to fast expansion; and 4) stable dividend payout ratio (~4% yield). Our FY17-19 Research Associate earnings forecasts are 2-7% higher than Bloomberg consensus. Also, we (+852 ) 2203 6239 believe developers will continue