钱荒落幕 银行理财产品何去何从？.doc

钱荒落幕 银行理财产品何去何从？ 6月银行遭遇的钱荒，也直接影响到银行理财产品的兑付与发行。为了揽储，银行一般将理财产品设计为季末到期，因此6月底集中兑付的压力陡增。据中信证券研究部金融产品组统计，6月底一周（24-30日）银行理财产品到期规模约1.1万亿元。其实这并非历史峰值，去年6月底到期量曾达1.4万亿元，但目前的流动性危机令压力更加突出。 下半年理财品 投资不良率可能上升 防风险 成为2013年监管的主题，继463号文、银监会8号文后，4月银监会发布10号文加强地方融资平台风险监管，并摸底银行同业业务风险敞口。5月中旬，监管层规范银行间债券关联交易，要求同一金融机构法人债券账户间不得进行债券交易，其中涉及银行的理财账户和自营账户之间以及不同理财账户之间的交易，提高了银行理财资金内部衔接的难度。银行不得不大量发行新的理财产品以度过季末这道坎，初步估算6月发行量接近4万亿元，部分产品预期收益率飙升到7%以上。 对理财市场而言，8号文对非标债权比例规定将及时遏制住部分银行过激的行为，央行的态度有利于纠正流动性的过度错配。在一系列风险控制组合拳下，市场信用风险及系统性风险有望降低，低风险的银行理财产品风险相对可控。部分激进的银行最近将面临较大的合规及流动性压力。下半年经济形势不容乐观，理财产品的投资不良率可能有所上升。 下半年收益率中枢上移 在8号文影响下，银行理财收益率面临向下压力：一方面，较高收益率的非标债权比例受限，可能降低理财资金的投资收益率；另一方面，理财产品的单独核算、规范管理、信息披露等都将提高理财业务成本。银行在利率市场化、经济放缓、去杠杆等因素影响下，利润受到显著压缩，难以维持过高收益率。 下半年流动性可能转向中性或偏紧，市场利率或将上行。同时，银行间竞争加剧，各类金融机构理财产品不断涌现，争夺固定收益市场份额。下半年银行理财产品收益率虽难续6月的疯狂，中枢可能比上半年有所上移，中长期可能难以维持。随着利率市场化的推进，银行理财产品的揽储功能将逐渐被市场化定价的存款取代，其收益率将取决于产品的投资收益。 银行理财市场将逐步规范 8号文落地后，银行理财产品的非标准化债权投资并未受到明显打击，一方面银监会要求达标的时间窗口较宽裕，另一方面市场仍存在操作空间，如银行暗保、互买、过桥、代持等方式。然而，预计下半年监管思路继续趋紧，流动性可能转向，银行盈利压力不断上升，都将影响理财产品的规模。 随着利率市场化进一步推进，银行理财产品可能会受到存款利率浮动区间上调的影响，但利率市场化的加速也将迫使银行将业务重点向理财倾斜。预计理财市场将依然保持相对稳定的发展速度，并逐渐走向规范化。 （作者单位：中信证券研究部金融产品组） 原标题：钱荒落幕 银行理财产品何去何从？ /paper/zqsb/html/epaper/index/content_483445.htm Izvestia.ru的采访时，吉内尔谈到了本田圭佑的转会。今朝，本田圭佑以及莫斯科中央陆军的合同将在年末到期。媒体广泛认为，本田圭佑将会在合同到期后免费投靠米兰。“加利亚尼是位颇有能力的人，米兰也是家首要的俱乐部。不外，我认为，本田圭佑在冬歇期会收到不少，年薪更高的报价。”加利亚尼给本田圭佑承诺了一份为期4年，税后年薪250万欧元的合同。若是一门风看更高，或者者与米兰持平的俱乐部，冬日提出一份更高的薪水，本田圭佑可能会作出其他选择。究竟结果，税后250万欧元年薪在顶级朱门不算过高。 1986年诞生的本田圭佑正值当打之年，近几个赛季在莫斯科中央陆军浮现至关不错。在夏日转会市场中，本田圭佑是米兰的首要引援猎物，加利亚尼曾经屡次委托掮客人前去莫斯科协商。成效，两家俱乐部由于几百万欧元转会不同，迟迟没能告竣协定。一度传说风闻，日本企业会提供资金，促进这笔买卖。过后证实，只是传说风闻。在转会市场关闭前，莫斯科中央陆军一度赞成放行本田圭佑。加利亚尼乃至预定私家飞机前去俄罗斯接本田圭佑。然而，在晋级欧冠正赛后，莫斯科中央陆军扭转了主张，决议把本田圭佑留到冬歇期，米兰只能再等半年。依照加利亚尼的假想，米兰在转会市场中免费收购了卡卡。在联赛下半程脱离米兰，加盟洛杉矶星河前，卡卡将会出任前腰位置。本田圭佑将在冬歇期加盟。待卡卡走人时，本田圭佑已经经在米兰磨合了两三个月。届时，两人可以实现无缝对接。迪马尔齐奥泄漏，博阿滕走人以后，米兰10号战袍空了出来，米兰乃至筹备把这个出格的号码交给本田圭佑。然而，若是有朱门届时忽然杀进，提出更高的报价，劫走本田圭佑的话，那末加利亚尼的快意算盘将会失。《足球市场》暗示，“莫斯科中央陆军主席的这席话可能会让红黑军团感触惊愕。 付他的到来枪手球迷天然是惊喜万分，尽管今朝他还在随国度队筹备世界杯预选赛要下周才气往伦敦报导，但他第一次接受了阿森纳