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2016 年2 月江浙地区实地调研报告 研究部 李辰骁 2016.2.27 第一部分：调研情况：期货圈 调研时间：2016.2.24 调研地点：杭州 调研对象：杭州地区期货投资公司：敦和、元葵、浙商期货、昭园实业 调研人员：李辰骁 调研信息摘要： 1. 浙商期货谢德忠：  目前了解到的是杭州这边工地仍然不会开工，认为今年开工仍然会比往 年晚，主要原因在于杭州这边的G20 基建项目其实提前1-2 年就已经开 工了，目前已经快进入到尾声，而此次G20 预计停工一个月左右，房地 产类项目停1 个月问题不大也可以完成全年进度。  了解到的是现在贸易商最近拿货并不积极，市场上面出单成交情况不是 很好，认为到3 月份可能会出现集中性复工，但是现在的话工地并不急。  认为螺纹目前虽然仍然贴水仓单价格，但是已经出现了升水，今天杭州 西城螺纹1870 ，盘面1930 算的话期货升水50 左右，而历史上看期货升 水现货是难以持续的，所以目前正在做一些买螺纹现货抛盘面的策略。  螺纹-热卷套利如果价差合适 （100-110 左右）可以做，逻辑在于对今年宏 观仍然不是很乐观，基建作用有限，而热卷需求则相对平稳。更重要的 是，热卷的扩仓对多头来说可能是机会，加上大宗电子盘的存在，热卷 空头的交割会相对比螺纹少。 2. 昭园实业吴万焯： 1  目前对矿处于看多不做多的状态，在这个价位风暴比不高，觉得可能会 是偏震荡的行情，会有回调但是下方空间有限。  虽然目前矿的价格回到了较高的位置，但是内矿复产的幅度仍然比较有 限，而外矿出现供给新增量比较谨慎。  价格如果再往上走钢厂的螺纹仓单就会出来，了解下来的是2050 的话会 有很多钢厂愿意去出仓单，也就是说2050 很可能是一个顶。 3. 敦和梁煜：  目前敦和整体对宏观的观点是相对偏乐观，继一月信贷数据很好之后二 月数据预计也会很好，虽然目前很多宏观指标并未出现好转，但部分数 据已经有好转的迹象，那么今年全年的宏观态度可能会和往年有所不同。 宏观和行业利润角度，仍然是偏空有色多黑色对冲的策略。  认为市场目前进入了震荡区间，螺纹1920-1940 矿370 附近是比较均衡的 价格。  对于整个黑色板块来说仍然是偏多头看法，需求目前是下一波行情如何 演绎的关键，之前的所有的预期或是利多因素目前都已经体现在了价格 之上，后续的行情则是实打实的看需求的落实度。  目前时间上是对多头有利的，需求的证实需要等到3 月甚至3 月中旬才 能够看到，那么在时间上及现在的盈亏上多头占有优势。  认为虽然本周螺纹现货成交有所转弱，但并不能说明需求差。上周螺纹 价格及其他钢材价格上涨其实是虚涨，并没有成交量的支撑，在初7 以 后贸易商等慢慢开始复工，但市场仍然没有恢复运转，很多还只是报出 2 了价格并没有实际的成交。而本周无论是下游或是贸易商看到上周价格 的大幅上涨之后并不愿意在这个价位接货，尤其是在下游工地并未大规 模复工的情况下。也就是说现货在本周出现回调是正常的现象，一旦价 格回调之后的低价货能否成交才是关键，目前的感觉是比较乐观。  对于钢厂的复产仍然是比较乐观，但是认为如果需求并未落空，那么大 概率上需求的增量会大于供给增量，那么钢要跌也比较难，但是如果出 现短时间内的大幅拉升还是愿意去做短空，但是认为下方空间比较有限， 此外，需要关注的是上去之后钢厂仓单的问题。而对于矿来说，在经历 一波大涨之后，其实仍然在等新的矛盾点出来，近期的不断扩仓也是表 明了这点，需要新的矛盾