第四章 第二节 套期保值和.pptVIP

第四章 第二节 套期保值和有关的风险管理技术 一、套头比及其应用 套头比=用于保值的资产头寸/被保值的资产头寸 最初，人们采用1：1的套头比，这种做法很简单，但过于原始，非常不准确。 其后，陆续发展出了一些准确计算套头比的方法。 1、JSE方法： 把现货价格对期货价格或现货价格的变化对期货价 格的变化用最小二乘法进行回归。 (2.1a) (2.1b) 其中，a忽略不计，b即为最佳套头比 JSE方法的问题： ①其假定S和F的关系稳定，即基点差的期望值保持不变。事实上这一点很难成立。 基点差=S-F，基点差的存在可以用持有成本解释。根据持有成本理论： (2.2) 其中，r(t,T)表示期间利息率，W(t,T)表示期间仓储成本，c(t,T)表示期间便利收益 随着时间的推移，t逐渐趋近于T，持有成本趋近于零，从而基点差必定消失。 ②其假定误差项不存在