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《证 券投资学》PPT校选(3-4).pptVIP

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《证 券投资学》PPT校选(3-4)

第三章 有价证券的价格决定 第一节 证券的价格 第二节 债券的价格决定 第三节 股票的价格决定 第四节 基金的价格决定 第一节 证券的价格 一、证券的价格 1.股票的价格 (1)股票的票面价格 (2)股票的发行价格 (3)股票的账面价格 (4)股票的理论价格 (5)股票的清算价格 (6)股票的市场价格 第一节 证券的价格 2.债券的理论价格 债券的理论价格是投资者为获得未来一 定时期内的债券利息收入而在理论上应支付 的价格。它是由债券期值(本金加利息)、 债券期限和市场利率水平确定。 (1)债券期值 =债券面额×(1+票面利率×有效期限) (2)债券期限包括有效期限和待偿期限。 (3)市场利率受多种因素影响,对其量化 十分困难,可用定性分析方法确定。 第一节 证券的价格 二、证券定价的金融数学基础 1.终值 计算公式: Pn=P0(1+r)n Pn—终值,P0—现值(初始本金), r—利率(贴现率),n—期数。 2.现值 计算公式: P0=Pn/(1+r)n 第一节 证券的价格 3.一笔普通年金的价值 Pn=A〔(1+r)n-1〕/r P0=A〔1-1/(1+r)n〕/r A—年金 4.终身年金的价值 P0=∑〔A/ (1+r)t〕=A/r 第二节 债券的价格决定 一、 债券的价值评估(定价模型) 计算发行价格与转让价格都适用。 1、附息债券(有效期限内分次付息的债券) 的定价模型: P=A∑〔1/(1+k)n〕+M/(1+ k)n A—每次付息额(年金), k—市场利率,M—债券面值, n—债券的期限。 第二节 债券的价格决定 2、一次还本付息,即利随本清的债券的 定价模型: P=M(1+r)n/(1+k)m P——债券价格,M——债券面值, r—票面利率, k——市场利率, n——债券的有效期限, m—债券的待偿期限。 第二节 债券的价格决定 3、零息债券(贴现付息发行和到期偿 还全额的债券)的定价模型: P=M/(1+k)m M—债券面值, k—市场利率, m—债券的期限。 案例1 某人欲购买某种债券,该债券的票面 价值为1000元,票面利率为8%,期限5年 ,利息每年支付一次,如果目前市场上的 预期收益率是10%,分别利用单利和复利 方法计算债券的内在价格。若此债券的市 价是950元,试为该投资者判断是否值得 购买此债券。 第三章 案例1 解:P单=∑〔D/(1+t·k)〕+M/(1+n·k) =978.08(元 )950, 所以按照单利计算值得买。 P复=∑〔D/(1+k)t〕+M/(1+k)n =924.28(元)950, 所以按照复利计算不值得买。 第二节 债券的价格决定 二、债券的收益率 1、直接收益率=年利息/市场价格 2、认购者收益率=﹝年利息+(债券面值- 发行价格)/偿还期限﹞/发行价格 3、持有期收益率=﹝年利息+(卖出价格- 买入价格)/持有期限﹞/买入价格 4、最终收益率=﹝年利息+(债券面值- 认购价格)/偿还期限﹞/认购价格 案例2 某债券的票面价值为1000元,票面利 率为10%,5年期,到期一次还本付息。某 人在发行时按1050元的价格购入,在距离 到期日还有3年时,他将债券以1100元的 价格卖出。请分别计算该债券的直接收益 率、认购者收益率、持有期收益率、最终 收益率。 案例2 解:直接收益率=1000×10%/1050=9.52% 认购者收益率 =〔1000×10%+(1000-1050)/5〕/1050=8.57% 持有期收益率 =〔1000×10%+(1100-1050)/(5-3)〕/1050 =11.90% 最终收益率 =〔1000×10%+(1000-1100)/3〕/1100=6.06% 第三节 股票的价格决定 一、零息增长条件下的股利贴现估价模型 (基

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