如何撰写证 券研究报告(金融从业必备).pptVIP

第二节 证券分析报告的内容 分类： 宏观经济报告 行业分析报告 公司深度报告 公司一般评级报告（调研报告、点评报告、跟踪报告） 股票深度研究报告基本结构组成 股票分析方法： 全景分析法（top-down）:自上而下分析法：新能源； 筛选分析法（top-down）:自下而上分析法； 公司分析 行业分析 宏观分析 光大保德信均衡精选基金： 其主要通过三个步骤来完成最终投资组合的构建。 （1）严格剔除过去一年内存在重大管理及经营问题的上市公司，同时摒弃流通市值过小的股票，再通过光大保德信基金的相关模型，对上市公司的投资价值进行初步排序形成初选股票池。（2）基金经理和研究员通过调研，对初选股票池中的股票进行基本面分析，如财务分析、公司治理结构、经营战略、公司竞争优势、并购重组机会等方面来充分考察公司未来预期，由此形成核心股票组合。 （3）光大保德信均衡精选基金还要根据行业景气度、行业竞争状况、行业风险、行业整体估值水平等多方面因素，使核心股票组合尽可能达到最优配置，并形成最终的投资组合。 有时，熊市中采用自下而上法可以跑赢大盘。 第三节 宏观经济分析 一、全球经济分析 1、经济因素，例如：欧盟是否给予主权债务危机的国家提供多少支助？ 2、汇率变动 外汇市场的供给和需求决定了汇率的走势，影响外汇需求变动的主要因素：两国之间的收入增长率差异、两国之间的通货膨胀率差异、两国之间的利率差异。 3、政治因素 例如：利比亚局势 二、国内宏观经济 1、描述宏观经济的关键经济变量 国内生产总值（GDP） 通货膨胀（inflation） 利率（interest rate） 预算赤字（budget deficit） 就业（employment） 心理因素（sentiment） 2、影响宏观经济走势的主要因素 （1）经济周期 四个阶段：衰退、萧条、复苏、高涨 注意： 当经济处于经济周期的不同阶段时，不同行业之间可能会表现出相互各异的业绩。 通常，在经济萧条期，大宗消费品的需求量会上扬（黄金、白银）；在经济初步复苏阶段，金融产品的需求会大幅上升；在经济复苏的后期，原材料、能源以及其它投资品的需求上；在经济高涨期，奢侈品的需求较高。 （2）经济周期预测 1.一般指标 工业产量、销售量、资本借贷量、物价水平、利息率、利润率、就业量 2.先行指标 股市的价格指数 货币供应 其它先行经济指标：制造业厂家的货物新定单、厂房设备的合同与定单增加、房地产业土地拍卖价格。 3、政府宏观政策 需求政策 财政政策 货币政策 供给政策 第四节 行业分析 行业分类 外部因素 需求、供给分析 定价分析 市场竞争 生命周期 经济周期 技术、政府、社会、人口统计、国外 最终用户 实际与名义增长率 趋势与趋势的周期性变化 产品差别性 行业集中度 行业进入的难易程度 主要原材料价格变化 内部竞争 外部竞争 一、行业分类 1、行业与经济周期 行为模式 特征 成长性 销售和利润独立于经济周期而超常增长 例如：计算机软件 防御性 在经济周期的上升与下降阶段经营状况都很稳定 例如：电力、煤气、食品、烟草、啤酒、交通、商业 周期性（敏感性） 收益随经济周期的变化而变化，通常夸大经济的周期性 例如：汽车、重型机械设备生产、水泥等制造行业，资本品行业：钢铁、石化、有色金属。 来自著作： 2、行业生命周期 创业阶段 新产品试制成功，投放市场试销阶段 产品刚进入市场，尚未被客户所接受，销售额缓慢增长； 生产批量很小，试制费用很大，产品成本较高； 用户对产品不了解，广告等销售费用较高； 产品在市场上一般没有同业竞争。 成长阶段 新产品试销成功之后，转入批量生产并扩大市场销售的阶段 销售额迅速增长； 产品设计和工艺基本定型，进入批量生产，产品成本显著下降； 广告等销售费用大幅度下降； 企业开始转亏为盈，利润上升； 其它企业开始进入市场，仿制产品、竞争逐步激烈。 成熟阶段 产品进入大批量生产、市场竞争最激烈的阶段 市场需求逐渐饱和，销售量已达到最高点； 销售增长缓慢； 生产批量大，产品成本低，利润也将达到最高点； 众多同类产品进入市场，竞争十分激烈。 衰退阶段 产品已经逐渐老化，转入产品更新换代的阶段 除少数名牌产品外，市场销售量日益下降； 市场竞争突出地表现为价格竞争； 部分厂商开始退出竞争； 新产品进入市场，代替老产品。 创业阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 销售量 时间 二、外部因素 技术 成熟期行业面临的问题是：行业本身是否会因新技术的产生而趋于没落？采用新技术的初创期行业面临的问题是：市场是否会接受创新？ 政府 政府行为对行业的销售和盈利有重大影响。新管理条例的颁布或旧法律的恢复都会对行业的销售和盈利产生冲击。在某些情况下，政府的政策还能促进新行业的形成。 社会 生活方式的改变使许多行业繁荣起来