风险投资导论-第11章-修改【学生课件作业-仅做参考】.pptVIP

第十一章 风险投资的国际化 主要内容 第一节 美国风险投资的国际化 第二节 美国风险投资模式的意义 * 第一节 美国风险投资的国际化 美国风险投资的国际化有两层含义： 一是美国风险投资公司走出国门，在世界范围内进行投资活动； 二是美国风险投资模式的国际化 一、美国风险投资公司在世界范围内的投资 （一）美国风险资本的国际输出 美国风险资本的国际化源于20世纪80年代，以直接投资的方式进行，并与跨国并购结合，到90世纪末已经初具规模。目前，风险投资的国际化已经成为经济全球化一个重要的组成部分，是高科技产业跨国发展的直接推动力。 经过20世纪90年代以及21世纪的发展，美国风险投资的国际化已经达到了非常高的程度。 美国风险投资协会（NVCA）在2005年一份调查报告中提出，在未来5年内全球最大的投资区域是中国（20%）、印度（18%）、加拿大和墨西哥（13%）、欧洲大陆（13%）、以色列（12%）以及英国（11%）美国的风险投资公司也正是把目标锁定在这些地区 1、美国风险资本对以色列的投资 以色列有70%左右的风险资本来自于国外，主要是美国，占55%；来自亚洲的风险资本比例正在上升，占20%；来自欧洲的占15%。如下表 63.7 55.9 67.4 60.8 55.4 70.2 境外 36.3 44.1 32.6 39.2 44.6 29.8 境内 加权平均 2001年 2000年 1999年 1998年 1997年 年份 除1998年和2001年来自以色列本地的风险投资数量占44%以上，其它年度来自境外的风险投资数量超过了60%，1997年甚至达到创纪录的70.2%，其中大部分来自美国。从1997-2001年的加权平均数看，以色列风险投资主要来自境外。如杂志估计以色列有70%-80%的风险来自境外，其中90%有都来自美国。 这些资本主要投资于技术部门，因为以色列虽是小人国，但以色列的科学技术却十分先进，也是仅次于美国和加拿大，在美国拥有最多的上市公司的国家。之所以如此，很重要的原因之一，以色列没有国内市场，为了争夺国际市场，必须加强科技投入。 2、美国风险资本对欧洲的投资 2003年，欧洲筹集到的资本由72%来自欧洲境内，28%来自于欧洲境外的国家和地区（其中22.1%来自美国）。2004年风险资本全球直接投资流量的数据表明，美国87%的风险资本投资于本国的新兴成长中的小企业，9%投向欧洲地区。 3、美国风险资本对亚洲的投资 据资料统计，20世纪90年代以来，亚洲有63%的风险资本来自亚洲内部，37%来自亚洲以外，主要是美国。 （1）印度。印度的风险投资主要来自于美国 2.43 51.84 2.09 0.21 34.25 7.69 1.48 0.01 印度 其他 美国 私人 保险公司 银行机构 政府部门 公司法人 养老基金 国家 印度的风险资本主要来自美国，有两个原因： 一是在全球经济衰退的大环境下印度迅速发展的信息产业，特别是软件业业绩仍然稳定增长，对美国的风险公司构成巨大的吸引力。 二是硅谷等美国地区印度人口众多，其中取得成功的企业家有的便进行风险投资，支持印度IT产业的发展。 （2）中国 目前，美国风险投资机构在中国的主要投资项目介绍如下。 ①美国凯雷集团。 中国的投资项目主要有： a.携程旅行网b.太平洋百货公司c.宝途国家d.艾德斯国际e.新能源技术有限公司f.E-Power，集成电路公司g.Awaken，无线内容供货商h.聚众传媒集团i.中国太平洋人寿保险公司 ②美国华平风险投资公司 华平在中国的投资项目： a.鹰牌控股公司b.媒体世纪集团c.亚商在线d.亚信科技（中国）有限公司e.北京港湾网络有限公司f.上海华腾软件系统有限公司 g.浙江大学网络信息系统公司h.浙江卡森实业公司 （二）美国风险国际化的高不确定性和高风险性 首先，风险投资的过程本身就具有较高的风险，而跨国界因素又带来了附加风险，如政治风险、汇率风险和高代理成本风险等。 其次，在风险投资的运营过程中，存在着资本的两级委托—代理问题，即投资者与风险投资家之间、风险投资家与创业企业之间的委托—代理关系，由此产生的信息不对称在创业运营过程中引起了逆向选择和道德风险问题。 最后，作为一种股权投资，风险投资的资本增值收益是通过股权转让，退出风险投资企业来实现的，风险投资的退出问题独具特点 （三）美国风险投资国际化的内部动因和国际环境 从根本上说，美国风险投资国际化就是源于对高额列润的追求。 1.内部动因 （1）折中理论。该理论认为，当投资主体具备了企业优势（资本优势和管理优势）、内部化优势（内部交易优势）和投资区位优势时，就会导致国际直接投资行为。 第一，企业优势。企业具