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单选(5*2) 1. 财务管理目标 财务管理目标：为了使现有股票的每股当前价值最大化 更一般的目标：使现有所有者权益的市场价值最大化 2. 比率的概念 P41-P49 (补充8-13) 3. 证券市场线 金融市场上所有风险的回报率必定相等 名词解释(4*5) 1.OCF ：其中文意思是经营现金流量。它是指来自企业日常生产和销售活动的现金流量。其计算公式是：OCF=EBIT(息税前盈余)+折旧-税。 2.ROE： 权益报酬率计量的一年中股东的回报。因为使股东获利是我们的目的,所以从会计的角度看,ROE是业绩计量的真正底线。其计算公式是：ROE=净利润/权益总额。 3.利率期限结构：短期利率和长期利率的关系。更精确地说,利率的期间结构告诉我们各种不同到期期限的无违约风险.纯折价债券的名义利率。换句话说，利率的期限结构告诉我们货币在不同时间长度下的纯时间价值。其影响因素分别是：实际利率.通货膨胀率和利率风险。 4.财务保本点：就是净现值NPV=0的销售量。其计算公式是：Q=FC+OCF*/P-v (OCF*是NPV=0时的OCF) 5.NPV：其中文意思是净现值，是一项投资的市价和成本之间的差,换句话说，净现值是对进行一项投资所创造或增加的价值进行计量的尺度。 6.永续年金：是指无限期支付的年金，即一系列没有到期日的现金流。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 7.NWC：中文意思是净营运资本，是指企业流动资产与流动负债之差。一个运转正常的企业，其净营运资本应该为正值。净营运资本=流动资产-流动负债。 8.WACC：为了计算企业的总体资本成本,分别把每项成本乘以资本结构权数,然后全部加总起来,得出的和就是加权平均成本。 简答(3*10) 1.如何制定长期财务计划(要件) 销售预测； 预计报表 资产需求 筹资需求 调剂 经济假设 2NPV.IRR.PI投资准绳的含义.优劣 (1)NPV含义:净现值法则是指，如果一项资产的净现值是正的，就接受；是负的，就拒绝。优劣：原则上NPV是首选的方法，与它比起来其他方法都有一些严重的缺陷，即使实务上并不总是采用NPV方法。 (2)IRR 含义: 如果一项投资的IRR超过必要报酬率，就接受，否则就拒绝。优劣： 优点：1、和NPV密切相关，经常导致完全一样的决策； 2、便于实践，容易理解和交流。 缺点：1、可能导致多个解，或者无法处理非常规现金流量； 2、在比较互斥投资时，可能导致不正确的决策。 (3)PI含义: 获利能力指数，也叫成本效益比率,等于未来现金流量的现值除以初始投资。 NPV为正值的投资，其获利能力指数一定大于1；NPV为负值的投资，其获利能力指数则一定会小于1。优劣：: 优点:1.和NPV密切相关,经常导致完全一样的决策 2.容易理解和交流 3.当可以用于投资的资金有限时,可能很有帮助 缺点:在比较互斥投资时,可能会导致不正确的决策 3资本预算中投资预测风险的形成原因.如何降低该风险 预测风险：由于预测现金流量的错误而导致我们做出糟糕决策的可能性。 预测风险的来源：市场的竞争程度、潜在的竞争。 降低风险: 基本情况分析:对每个项目的每一个要素分别设定一个上限和下限 情境分析: 较好的安排是从最差的情境开始，它将告诉我们项目的最低NPV；同时也将考察另一个极端，最好的情况，为NPV划一个上限。 敏感性分析: 它是情境分析的一种变化形式，适用于预测风险特别严重的场合，其基本概念是除了一个变量之外，冻结所有其他变量，再来观察NPV估计值随着该变量变动而变动的敏感程度。如果NPV估计值对某个要素的变化非常敏感，那么与这个变量相关的预测风险就很高。 模拟分析: 将情境分析和敏感性分析方法结合起来，就构成了模拟分析的雏形。 4.资本性决策的投资过程 预计财务报表/计算项目现金流量/确定投资方法 计算(4*10) 1. 敏感性分析和保本点 我们正在评估一个成本为724 000美元、8年期、没有残值的项目，假定采用直线法在项目寿命内折旧完毕。预计每年的销售量为90 000单位。单位价格为43美元，单位变动成本为29美元，每年的固定成本为780 000美元。税率为35%，项目的必要报酬率为15%。 计算会计保本点。在会计保本点下的经营杠杆度是多少？ 会计保本点Q=（FC+D)/(P-V)=62178.57 DOL=1+FC/OCF=1+FC/D=9.62 b. 计算基本情况下的现金流量和NPV。NPV对销售量变动的敏感程度是多少？请解释。如果预计的销售量减少了500单位，解释你的答案告诉了我们什么。 OCF=(收入-固定成本-变动成本-折旧）*（1-t）+折旧 变动前OCF=343675