国金教育人口研究之京沪学校究竟有多缺.PDF

2017 年 12 月 12 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 教育行业行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 国金教育人口研究之：京沪学校究竟有多缺？ 市场数据(人民币） 投资建议 市场优化平均市盈率 18.33 国金教育指数 1474.76  我们认为，学历学校供不应求的情况，在全国各地均存在 （京沪尤甚），未 沪深300 指数 4016.02 来 4-5 年，入学竞争会更趋激烈，学历学校的需求会持续释放，建议关注学 上证指数 3280.81 历学校的投资机会，推荐：中泰桥梁（A 股），枫叶教育（港股），新高教集 深证成指 11043.21 团（港股），博实乐教育（美股），同时建议关注宇华教育（港股），海亮教 中小板综指 11430.12 育（美股）。 行业观点  北京上海小初入学竞争已经相当激烈，小初“毕业生剪刀差”已现。受近十 2518 余年来，常住出生人口快速增的影响（同时小初学校数量相对稳定），北京 2341 上海两地小初入学竞争已经相当激烈，出现了“小初毕业生剪刀差”（小学 2163 毕业生多于初中入学生的数据，2016 年北京为 1.96 万人，上海为 2.26 万 1986 人），即京沪各约 2 万小学毕业生选择了其他方式（如出国，中学移民等） 1808 而并未选择升学当地初中。我们认为，京沪“小初毕业生剪刀差”，一定程 1630 度上体现了学历学校承载能力的压力已经切实反映出来。 1453 2 2 2 2 2  受人口结构影响，未来 4-5 年京沪入学竞争会愈发激烈。近十余年来，北京 1 1 1 1 1 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 上海常住人口新生儿迅速增长（上海由2000 年 8.5 万增长到2016 年 21.8 6 7 7 7 7 1 1 1 1 1 万，北京由 2000 年 8.1 万增长到 2016 年 20.3 万），从目前的人口结构来 看，未来京沪小初入学竞争会愈发激烈。“小初入学生剪刀差”（即同年小学 国金行业 沪深300 入学人数多于初中入学人数的部分）呈现逐渐扩大的趋势，2013 年上海小 初入学生剪刀差超 6 万人，北京2013 年该数据也近 6 万人，小初入学生剪 刀差对于初中承载力的压力，将在出现该差距当年后的4-5 年后逐渐体现。 相关报告 1. 《教育行业周报42 期：“国际教育”究竟  至 2020 年，京沪小初承载能力或将 10 万人以上的缺口，我们认为学校扩 是什么？与国内教育有什么 ... 》， 建势在必行，民办学校或将扮演重要角色。综合人口和入学情况的数据，我 2017.12.11 们测算至 2020 年，上海小学承载能力将现 10 万人左右的缺口，初中承载 力将现18 万人左右的缺口，北京小学承载能力将现15 万人缺口，初中将现 2. 《学历学校上市公司在赚什么钱？》， 2017.12.4