中银国际-智能配网行业：集约型智能配网建设将加快配电行业集中度提升.pdf

电力设备及新能源 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2012 年 10 月 9 日 中立 智能配网行业报告 公司名称 股票代码 目标价 评级 集约型智能配网建设将加快配电行业集中度提升 综合类 许继电气 000400.CH 人民币 23.40 买入 我们对“十二五”期间两网配网投资持乐观态度，实际投资增长幅度超预 国电南瑞 600406.CH 人民币 23.70 买入 期概率较大；集约型智能电网建设将提高行业竞争壁垒，加快行业集中度 长园集团 600525.CH 人民币 9.46 买入 提升；智能配网一、二次设备融合将是大势所趋，传统一次设备逐步发展 北京科锐 002350.CH 人民币 15.40 买入 二次设备技术和制造体系更加合理。“十二五”集约型智能配网建设过程 一次设备类 中，具有规模和管理优势、具备向智能设备转型能力的企业将显著受益。 中能电气 300062.CH 人民币 14.00 买入 主要观点 我们的观点有何不同?  配网也需要超前规划、适度超前建设。长期以以来，我国电网存在“ 重  公开的配网投资数据可能偏保守； 发、轻输、不管配用” 的现象，“ 十五”和“十一五”期间，电源和电网的大  电网集约化和智能配网建设，有助于资源向优 规模建设，“发”和“输” 已相对富裕，未来电网建设重点将转向配网领域； 势配网设备企业集中 未来电力卖方市场向电力买方市场的逐步过渡，对能源利用方式的潜  智能配网一、二设备融合将是大势所趋； 在转变，智能配网不得不提上日程，需要合理规划和适度超前建设， 为我国城乡供电可靠性提升、分布式能源大规模接入以及配网经济运 主要催化剂/ 事件 行等现实和前沿发展方向提供必要的物理和技术支撑。  针对设备质量问题，国网发起档案室质量管  常规配网规划投资数据可能偏保守，实际投资增长幅度超预期概率大。 理； 两网 2010 年规划的“十二五”常规配网投资同比增长 40%-50% ，但长  配电网标准化建设进程加快。 期以来的“不管配用”导致配网规划能力薄弱， “十一五”主网投资 持续高增长又造成投资行为惯性，因此我们认为规划数据很可能偏保 守；另一方面，智能配网对线路网络的接线提出了更高的要求，与 风险提示 常规配网规划相比，智能配网规划需要增加更多的开关类设备。  电力工业体系出现重大改变；  集约电网发展打破传统配网区域壁垒，“分散营销市场”向“集中营 销市场”转变，规模和管理优势领先设备企业受益。 集约化通过总部 级、省级公司的两级财、物体系的重构，实现了人财物与部分业务 层层向总部、省公司两个平台收紧。电网的区域壁垒被打破，特别 中银国际证券有限责任公司 在配网领域，灰色交易的空间被大大压缩，竞争趋于公开透明，有 具备证券投资咨询业务资格 利于降低电网建设成本，也有利于更大范围的发挥规模和管理优势 工业: 电力设备及新能源 领先企业的竞争优势。部分上市企业借助资本力量，在最近三年内