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第8章 指数模型;马科维茨过程存在两大缺陷： 第一，该模型的协方差矩阵需要大量的估计值。如果要分析50支股票，需要计算50个期望收益、50个方差，1225个协方差，计算量十分庞大。股票间的协方差可能存在不相容。而即使是相容的，也难以确定真实的协方差。此外，确定协方差矩阵是否相容也并不容易。 第二，风险溢价是构建风险资产有效边界的关键因素，而该模型对预测证券的风险溢价没有任何指导作用，因为难以根据历史收益来确定未来预期收益。 指数模型简化了协方差矩阵估计的同时加强了对证券风险溢价的分析。 证券收益间的正协方差是影响大多数公司命运的共同经济力量作用的结果，因此可以使用简化了的模型来描述证券风险源。这些共同力量包括商业周期、利率和自然资源成本。;收益分布的正态性与系统风险;8.2 单指数模型;指数模型能有效缩减参数估计量，但也并非无代价???其代价在于它限制了资产收益不确定性的结构，这种简单的二分法将不确定性分为宏观和微观两类，过于简化了现实世界的不确定性，可能会遗漏一些影响收益的重要因素，如行业因素。 指数模型的另一缺点是忽视股票间的相关性，如果构建最优投资组合时可供选择的证券总体很小，那么指数模型与马科维茨会得出大不一样的最优投资组合。当残差项之间的协方差为负时，指数模型会忽视这些证券的分散化价值，这样得到的投资组合是次优组合，因此它对这些证券赋予的权重过低，最终导致不必要的方差