公司理财》第九版经典习题及解题步骤.ppt

准备：经营性现金流计算方法 自上而下法 OCF=销售收入-现金成本-税收 自下而上法 项目净利润=税前利润-税款 经营性现金流=净利润+利润 OCF=（销售收入-现金支出-折旧）（1-t）+折旧） 税盾法 OCF=销售收入-现金支出-（销售收入-现金支出-折旧）*t =（销售收入-现金）（1-t）+折旧*t CHAPTER 6Project Analysis Q16 计算约当年均成本(EAC) 评估两台不同的硅晶片采矿机。都采用直线折旧法。税率35%，折现率12%，计算两台机器的约当年均成本。你更倾向于哪一台机器？ 成本 使用期限 折旧 每年税前运营成本 残值 Techron I 27w 3 9w 45K 2W Techron Ⅱ 37w 5 7.6w 48K 2W CH6.Q16 约当年均成本 初始投资不同，但净残值同。 税后残值=20000 ?（1-0.35）=13000 Techron I OCF=-45K ?0.65+0.35 ?9W=2250 NPV=-27W+2250 ? PVFIA(12%,3) +13000/1.12^3 =-255342.74 EAC=-255342.74/PVFIA(12%,3) =-106311.69 Techron I Techron Ⅱ 成本 27w 37w 使用期限 3 5 每年税前运营成本 45K 48K 残值 2W 2W PVFIA(12%,3)=2.4018 CH6.Q16 约当年均成本 初始投资不同，但净残值同。 税后残值=20000 ?（1-0.35）=13000 Techron Ⅱ OCF=-48K ?0.65+0.35 ?(37W/5) =-5300 NPV=-37W-5300 ? PVFIA(12%,5) +13000/1.12? =-381728.76 EAC=-381728.76/PVFIA(12%,5) =-105895.27 Techron I Techron Ⅱ 成本 27w 37w 使用期限 3 5 每年税前运营成本 45K 48K 残值 2W 2W PVFIA(12%,5)=3.6058 CHAPTER 7Project Analysis Q19 项目分析 该项目耗资$960000，经济寿命为4年，残值为0，直线折旧至账面价值为0. 预计每年销售量为240件，每件价格为$25000，每件的可变成本为$19500，每年的固定成本为$830000。必要收益率为为15%，税率为34%。 CH7.Q19 Project Analysis a.据经验，若销售量、可变成本和固定成本的预测值都在+-10%的范围内浮动。请问这些预测的上线和下限分别是多少？请问基本、最优和最差场景下的净现值各为多少？ b.计算基本情况下净现值对固定成本变动的敏感性 c.请问这个项目的会计盈亏平衡点对应的产出水平是多少？ CH7.Q19 Project Analysis a.据经验，若销售量、可变成本和固定成本的预测值都在+-10%的范围内浮动。请问这些预测的上线和下限分别是多少？请问基本、最优和最差场景下的净现值各为多少？ 初始投资 $96W ?销售水平 240 ?产品单价 $25000 可变成本 $19500 固定成本 $83W ?必要收益率 15% 税率 35% 情况 单位销售 可变成本 固定成本（每年） 基本 240 19500 830000 最好 264 17550 747000 最坏 216 21450 913000 CH7.Q19 Project Analysis 初始投资 960000 PVIFA(15%,4) 2.8550 ?必要收益率 15% 税率 35% 情况 单位销售 可变成本 固定成本（每年） 基本 240 19500 830000 最好 264 17550 747000 最坏 216 21450 913000 税盾法：OCF=(S-C)?(1-t)+Dep?t OCF（基本）=[(25000-19500)*240-830000]?0.65 +0.35?(960000/4)=402500 NPV=-96W+402500?PVIFA(15%,4)=189128.79 CH7.Q19 Project Analysis 初始投资 960000 PVIFA(15%,4) 2.8550 ?必要收益率 15% 税率 35% 情况 单位销售 可变成本 固定成本（每年） 基本 240 19500 830000 最好 264 17550 747000 最坏 216 21450 9130