第6章-对外直接投资与国际并购.pptVIP

从公司受影响的方式看，政治风险分三类： 转移风险：由于诸如资本、支付和技术秘诀的跨国流动所引起的不确定性 运营风险：东道国政策不确定性导致的跨国公司在当地的运作 控制风险：东道国有关所有权和当地运营控制的政策的不确定性造成了这种风险 评价政治风险的一些主观因素 东道国的政府和政府系统 政党的记录和它们的实力对比 世界一体化程度 东道国的种族和宗教的稳定性 地区安全 重要的经济指标 并购收益与成本 并购收益 规模收益 节税收益 财务收益 新的利润增长点 并购成本 直接成本 并购后的整合成本 机会成本 * 02家疫病，05.10.31 * 02,123,05.10.31; 第六章 国际直接投资 学习要求： 1．了解公司进行对外直接投资的原因 2．怎样测量和化解对外直接投资中出现的政治风险 3．了解跨国并购 §1 国际直接投资概述 国际直接投资的益处 可能利益 获利方法 开辟新市场 在新市场中设立子公司 获取超额利润 收购、控制当地竞争对手 实现规模经济 在扩展市场的同时，提高产量与效率 利用国外要素 低成本地区生产，高成本地区销售 利用国外原料 在原料产地设立子公司 利用国外技术 通过合资掌握技术 利用垄断优势 利用自身优势，形成全球垄断 利用汇率变动机会 在货币具有升值潜力的国家设立子公司 突破贸易限制 在贸易壁垒较高的国家设立子公司 实现国际分散经营 在经济周期不同的国家设立子公司 国际直接投资的动机 1、贸易壁垒（本田在俄亥俄州的投资） 2、利用国外生产要素（劳动力成本的差异导致三星将生产基地设在墨西哥北部） 3、无形资产的使用（可口可乐对其配方的保护） 4、纵向一体化（石油公司） 5、产品生命周期（个人计算机的发展） 6、风险的分散 §2国际投资环境评价 投资环境构成要素 环境类别 主要内容 政治 政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、国际关系、国防实力、国内治安等。 法律 法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税法、知识产权法和劳动保护法等。 经济 经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等。 自然 自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置及区位优势等。 社会文化 宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会心理和时间观念等。 投资环境评价方法 投资障碍分析法 “冷热”国对比法（政治稳定性、市场机会、经济发展、文化一元化、法令阻碍、实质阻碍、地理文化差距等七因素） 多因素评价法（罗伯特.斯托鲍夫从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策着眼，具体分析影响投资环境的八大微观因素） 体制评估法 道氏评估法 美国财富杂志评估法 美国商业国际公司评估法p215 道氏评估法主要指标 企业业务条件 引起变化的主要压力 1 实际经济增长率 国际收支结构及变化趋势 2 能够获得当地资源 被外界冲击时易受损害程度 3 价格控制 实际经济增长与预测比较 4 基础设施 学术权威观点的变化趋势 5 利润汇出限制 领导层的稳定性 6 再投资自由度 与邻国的关系 7 劳动力技术水平 恐怖主义活动 8 劳动力稳定性 经济和社会进步的平衡 9 投资激励 人口构成和人口变化趋势 10 对外国人的态度等40项指标 对外国人和投资者的态度等40项指标 中国投资环境 从市场规模、政治环境、经济环境三个方面分析中国当前的投资环境现状不难看出,中国的潜在市场是巨大的,投资环境极具吸引力。但尚需从扩大投资基础性因素、加快完善市场经济法律制度及按照国际惯例参与国际市场竞争等方面进一步优化投资环境,使中国成为理想的投资地。  §3 资本预算 基于不同视角的资本预算 子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公司有利吗？ 母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公司有利吗？ 资本预算到底应从什么角度着眼？ 不同预算结果的成因 税收差异 汇兑限制 汇兑过量 汇率变动 假定子公司所在东道国给予子公司很大的税收优惠；母公司所在国对子公司汇给母公司的收益课以很高的税收，则在子公司看来可行的项目在母公司看来就未必可行。此时，跨国公司不应考虑投资该项目。 假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留在东道国，则子公司有利的项目可能对母公司缺乏吸引力，因为母公司可能永远无法得到该笔收入。 如果母公司对子公司收取过高的管理费，则可能造成对母公司有利的项目对子公司缺乏吸引力，此时，仅从子公司的角度考察该项目可能会导致错误的投资决策。 对子公司有利的项目，当收益汇回母公司时，可能会由于汇率的变动而导致对母公司不利的结果，或者对母公司而言并不是最好的项目。 如，子公司收益率为15%，当收益汇给母公司时，由于汇率风险，使得母公司收益率降低为8%。这可能低于母公司所要求的收益率（假