第七章--股利分配决策ppt.pptVIP

基本步骤： （1）确定投资方案所需要的资金额度； （2）确定公司目标资本结构，使得在此结构下的加权平均资本成本最低； （3）进一步确定为达到目标资本结构，投资需要增加的权益资本的数额： （4）使用税后净利润能够满足投资方案所需要权益资本的最大限额： （5）在满足上述需要后，将剩余利润作为股利支付。 [例]，公司提取了公积金、公益金后的净利润为500万元，第二年投资计划需要的资金总额为600万元，公司最优资本结构的负债比率为40%。若公司采用剩余股利政策，试确定该如何融资？分配的股利是多少？ 投资方案需要的权益资金=600×0.6=360 投资方案需要的债权资金=600×0.4=240 发放的股利总额=500-360=140 股利支付率=140/500=28% 2、固定股利政策 定义：是指公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动，只有当公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长时才会提高股利发放额。 特点：向投资者传递的是公司经营业绩稳定、风险较小的信息。多为收益比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司采用。 优点：有利于公司树立良好形象及稳定股票价格，增强投资者对公司的信心。另外，稳定的股利有利于投资者有规律地安排收入与支出。 缺点：股利支付与公司盈利能力脱节，容易引发资金短缺。同时，不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 3、固定股利支付比率政策 定义：是指公司每年不是按固定的股利支付额而是按照固定的股利支付比例从净利润中支付股利。 特点：股利与盈利之间存在一定比例关系，一般由那些盈余相对比较稳定的公司所采用。 优点：体现了风险投资与风险收益对等的原则，不会加大公司的财务压力。 缺点：由于股利波动传递的是经营业绩不稳定的信息，不利于树立公司良好的财务形象。 4、低正常股利加额外股利政策 定义：是指公司每年按一个固定的、较低的数额向股东支付正常股利，当公司盈利有较大幅度的增加时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。 特点：该股利政策集灵活性与稳定性于一身，为大多数公司所采用。 优点：使公司发放股利时有较大的灵活性，既能实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定性。 三、选择股利政策的类型 企业选择股利政策类型需要考虑的因素： ●企业所处的成长与发展阶段 ●企业支付能力的稳定情况 ●企业获利能力的稳定情况 ●目前的投资机会 ●投资者的态度 ●企业的信用状况 公司股利分配政策的选择 公司发展阶段 特 点 适应的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，融资能力差 剩余股利政策 ? 公司高速发展阶段 产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资 低正常股利加额外股利政策 ? 公司稳定增长阶段 销售收入稳定增长市场竞争力增强行业地位已经巩固，公司投资需求减少，净现金流入量稳步增长，每股净利润呈上升态势。 固定或持续增长的股利政策 ? 公司成熟阶段 产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。 固定股利支付率政策 ? 公司衰退期 产品销售收入税减，利润严重下降，股利支付能力日绌。 剩余股利政策 ? 第三节 股利支付程序与方式 一、股利支付程序 （一）股利宣告日 公司宣布股利发放方案的时间； （二）股权登记日 公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结束后仍然在册的股东都可获得股利。 （三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工作日） 股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票的投资者（股东）都不能获得股利。 （四）股利发放日 公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。 例:某公司董事会于2006年4月6日宣布2005年股利分配方案为：每股分派现金股利1.5元，股权登记日为2006.4.13，除息日为2006.4.14，股利发放日为2006.5.20。 2006.4.6 宣告日 2006.4.13 股权登记日 2006.4.14 除息日 2006.5.20 股利发放日 二、股利的支付方式 1、现金股利 用现金支付股利，是股利支付的主要方式。 2、财产股利 以现金之外的其他资产支付股利的方式，包括实物股利和证券股利 3、负债股利 是公司以负债支付的股利，通常以公司的应收票据支付给股东，在不得已的情况下，也可发行债券抵付股利。对公司的支付压力大，一般作为权宜之计。 4、股票股利 将应支付的股利以增发股票的形式支付。 问： 股票股利会改变企业账面的股东权益总额吗？ 会增加市场上流通的股票数量吗？ 对股价有何影响？ 三、股票股利与股票分割 (一)股票股利 定义：指将应支付的股利以股票的形式发放，一般按股东的持股比例