上市公司公司治理与业绩关系研究_来自房地产的数据.docx

上市公司公司治理与业绩关系研究—来自房地产的数据张荣艳蔡丽娜（广西大学行健文理学院广西南宁530005）摘要：本文以2010年30家房地产上市公司为样本公司，分析了公司治理与业绩的关系。结果发现：房地产上市公司股权相对集中；高管持股比例较低，高管股权激励机制实施不广泛。境内非国有法人股比例与公司业绩呈显著正相关；独立董事比重与公司业绩呈显著正相关；薪酬前三名的高管薪酬之和与公司业绩存在显著正相关。关键词：房地产上市公司公司治理公司业绩随着经济全球化带的激烈竞争，公司治理越来越受到重视。良好的公司治理有利于公司的生存发展。“安然事件”有力地证明了公司治理的重要性。安然利用与关联企业的“对倒交易”来创造超常高利，吸引投资者。在这背后不仅是高管对隐含负债的掩藏，财务的造假；更深层的原因是董事会对高管的监督职能不到位。国内外众多学者对公司治理问题进行了研究，取得了丰硕的成果。我国房地产行业是国民经济的主导产业。越来越多的人开始关注房地产行业和房地产公司。由此可见，对房地产公司治理的研究具有很高现实意义。公司业绩在一定程度上，最能直接反映公司治理是否健全；而公司治理的重点在于利用决策的科学性提高公司业绩。研究公司治理与公司业绩关系，有助于推动公司治理的发展。一、文献综述（一）国外文献Berale与Means（1932）以公司股权结构、治理机制与公司业绩关系为研究开创了先河。但真正开始股权结构与公司业绩关系的研究是Jensen和Meckling（1976）的研究。对于董事会规模与公司业绩关系的研究，最早由Yermack在1996年开创；Yermack以500家美国大公司的公司数据为研究基础，并得出两者是负相关的结论。之后不断有专家学者对股东、董事会、经理层、利益相关者等多层面对公司治理与公司业绩关系进行研究，不断丰富推动此项研究的发展。（二）国内文献杨忠诚、王宗军（2008）研究发现，以683家上公司为对象研究得到：国有最终控股与公司绩效关系为负。但也有学者提相反的观点。张嘉颖、何卫东（2002）研究发现当法人股比例高于国家股比例时，公司业绩会提高。严若森（2009）指出：国有股比例上市公司业绩为负相关。二是股权性质，此变量与公司业绩不存在线性关系，两者是二次曲线的关系。吴淑琨（2002），张红军（2000）等学者经研究，认为国家股比例变化与公司业绩有着“U”型关系。吴淑琨（2002）研究还表明境内法人股的比例与公司业绩之间是“U”型关系。赵英林、周在霞（2006），黄雪莉、陈湘永、郑学璋（2000），王永海（2006）等经分析研究上市公司数据都得出相类似的研究结果：国有股比例与公司业绩没有明显相关性，法人股的比例与公司业绩也没有显著性关系。但黄雪莉、陈湘永、郑学璋在研究中强调了应考虑行业的的具体情况，法人股的比例与公司业绩关系可能受到行业因素的影响。旷煜、周浩（2010）中研究得出：流通股比例与公司业绩呈弱正相关。李佳宾、蒋伟（2011）在以制造业为研究对象时发现，流通股比例与公司业绩呈负正相关。徐晓东、陈小悦（2001）在对非保护行业的研究中，得出“股权集中度与公司业绩存在正相关”的结论。吴淑琨（2002）研究发现随着第二到第十大股东持股比重增加，公司业绩会出现先上升，到一定数值后又下降的情况。黄祖辉、孙永祥（1999）在也得出了相似结果。赵鑫、秦江萍（2010）研究发现：第一大股东持股比例与公司业绩呈负相关性。施东晖（2000）研究也发现股权分散的公司业绩优于股权集中的公司。杨忠诚、王宗军（2008）《董事会结构与公司绩效关系探讨》研究得出：两职兼任和部分两职兼任会对公司绩效产生负面影响。赵鑫、秦江萍（2010）也得出相同结论。二是两职合一有助于提高公司业绩，两职兼任与公司业绩呈正相关。刘锦红、李政、万光（2009）在对141家民营上市公司研究时，得出结论：两职合一与公司业绩存在着正相关。张嘉颖、何卫东（2006），赵鑫、秦江萍（2010）也得出相同结论：董事人数与公司业绩呈负相关。二是董事会规模与上市公司业绩呈U型曲线关系。刘锦红、李政、万光（2009）研究得出结论:董事会规模与上市公司业绩为倒U型曲线关系。杨忠诚、王宗军（2008）研究发现：董事会规模与ROE呈凹向负相关。于东智（2004）董事会规模与ROE呈U型关系。杨忠诚、王宗军（2008）发现：独立董事比重与公司业绩呈显著正相关。杜兴强、赵景文等（2008）研究发现高管当局薪酬与公司ROA、ROE、股东财富呈正相关。赵鑫、秦江萍（2010）研究得出：高管持股比例与公司绩效呈正相关。杜兴强、赵景文等（2008）发现，高管持股比例与公司绩效呈凹型二次非线性关系。魏刚（2000）研究发现：两者没有显著相关性。作者简介：张荣艳（1981-），女，广西上思人，广西大学行健文理学院讲