[经济学]ch9 利率风险及互换.pptVIP

远期利率协议（FRA） 远期利率协议：缔约双方为了避免未来利率波动风险，对未来某一期间就一定金额确定一个远期对远期的利率，在到期时双方只收（付）当时的市场利率与约定的利率之间差额的契约 * Multinational Finance * 远期利率协议（FRA） 例：美国一跨国公司需要在1个月后筹集期限为3个月的资金1 000万美元，可通过银行家信托按LIBOR为6%的利率购买FRA，名义本金1 000万美元，1个月后获得贷款，期限3个月。如果1个月后LIBOR变为7%，该跨国公司获得利息差额为： 若1个月后LIBOR变为5%，该跨国公司支付利息差额为： * Multinational Finance * 欧洲美元期货 欧洲美元期货：一份以现金结算的期货合约，是以LIBOR支付、期限为3个月，金额为1 000 000美元的欧洲美元存款。 与FRA相同：均按现金结算且锁定将来的利率水平 与FRA不同：必须每天结算损益 例：假设当前期货价格（等于100-远期利率）为92.37，意味着合约的LIBOR为7.63%，该合约的初始价值： 若结算时LIBOR为6.54%，欧洲美元期货价值为： * Multinational Finance * 欧洲美元期货 防范一般风险的利率期货策略 * Multinational Finance * 风险头寸 期货交易 利率变化 平仓结果 未来某日支付利息 卖出期货合约 （空头） 利率上升 期货价格下跌 空头获利 利率下降 期货价格上涨 空头亏损 未来某日收取利息 买入期货合约 （多头） 利率上升 期货价格下跌 多头亏损 利率下降 期货价格上涨 多头获利 Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance 第九章 利率风险及互换 * Multinational Finance * 金融风险管理（汇率、利率和商品价格）正在迅速拓宽国际金融管理的领域。这三种价格的变化将会直接给跨国公司的现金流带来风险。 如同前几年人们对外汇风险的关注一样，现在跨国公司对利率风险的识别、测度和管理也给予了高度重视。 第九章 利率风险和互换 一、利率风险 二、利率互换 三、货币互换 四、利率远期和利率期货 * Multinational Finance * 第一节 利率风险 一、利率风险的界定 二、利率风险的来源 * Multinational Finance * 利率风险的界定 1、最大的利率风险来自债务的偿付 不同国家的利率水平计算 2、第二大利率风险存在于跨国公司持有的利率敏感性证券 * Multinational Finance * 天数 1000万美元，年利率5.5% 1年天数 2月份天数 支付的2月份利息 国际 实际天数 360 28 42 777.78 英国 实际天数 365 28 42 191.78 瑞士 每月30天 360 30 45 833.33 利率风险的来源——外币浮动利率贷款 * Multinational Finance * 贷款利率2004070120060701 欧元LIBOR 6% 6% 6% 6% 加息率（固定） 2% 2% 2% 总利率 8% 8% 8% 欧元LIBOR（浮动） 300 000 300 000 300 000 加息 100 000 100 000 100 000 总利息 400 000 400 000 400 000 贷款收入 4 900 000 5 000 000 总贷款现金流 4 900 000 400 000 400 000 5 400 000 对LIBOR的敏感性20050701内部成本 基准分析 6% 6% 6% 8.79% LIBOR每年上升50个基点 6.5% 7% 7.5% 9.77% LIBOR每年下降50个基点 5.5% 5% 4.5% 7.79% 第二节 利率互换 一、互换的类型 二、基本利率互换 * Multinational Finance * 互换的类型 互换：当事人双方利用各自筹资的优势，在预先约定的时间内通过一个中介机构来交换一连串不同币种或不同利率的资产和负债业务的金融交易 1、利率互换：互换双方达成协议，在特定时期内按双方约定的金额交换同种货币产生的利息支付，最基本的是固定利率与浮动利率互换 2、货币互换：交易一方将其持有的以某种货币表示的贷款与另一方持有的以另外一种货币表示的贷款相交换 * Multinati